2024上半年财报亮点解读：二季度强劲增长，产品与渠道持续优化升级

石头科技（688169）

投资亮点22706

动态：近期，石头科技公布了2024年上半年业绩报告，2024年上半年公司营业收入达到44.2亿元人民币，较去年同期增长30.9%；归属于母公司的净利润为11.2亿元人民币，同比增长51.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为8.6亿元人民币，同比增长30.4%。具体到第二季度，公司营收25.8亿元人民币，同比增长16.3%；归母净利润7.2亿元人民币，同比增长34.9%；扣非后归母净利润5.2亿元人民币，同比增长4.4%，非经常性损益主要得益于全资子公司石头创新获得的国家重点软件企业退税1.5亿元人民币。

国内市场份额持续增长，P系列产品线价位段不断扩展。在国内市场，石头科技扫地机器人的市场份额持续上升，在618购物节期间，公司在京东平台清洁电器类别销售额位居首位；在销售渠道方面，公司通过经销商模式，在部分主要城市商业区开设约100家线下体验店，有效提升了行业渗透率。8月26日，公司推出了4000元价位段的P20Pro和2000-3000元价位段的P10SPure两款新品，进一步丰富了P系列产品的价位段，有望增强不同价位市场竞争力。

海外市场渠道不断优化，产品种类进一步增多。自2023年起，石头科技进入美国线下Target门店渠道，门店数量持续增加，产品种类也进一步丰富，2024年第二季度北美区域增速保持在50%以上，延续了第一季度的增长势头；在西欧地区，公司凭借多年的品牌积累，继续推进法国、意大利等国家的渠道扩张，保持了快速的增长态势。

加大研发投入，盈利能力得到提升。在盈利能力方面，公司毛利率同比增长2.7个百分点至53.8%，这主要得益于成本控制的优化以及产品结构和渠道结构的改进。在费用率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为20%/3.1%/-2.3%/9.3%，分别同比增长0.1个百分点/-0.2个百分点/+0.2个百分点/+0.8个百分点，研发费用率的上升主要是由于公司加强了自主研发和创新投入，研发费用同比增长42.9%至4.1亿元人民币，尽管如此，凭借出色的成本控制能力和结构优化，公司净利率同比提升了3.5个百分点至25.4%，净利率的提升为公司未来加大市场推广力度，进一步提升市场份额提供了战略支持。

盈利预测与投资建议。作为全球扫地机器人领域的领军企业，石头科技已在多个国家和地区设立了海外分支机构，积极执行“走出去”战略。随着渠道的完善和产品种类的丰富，公司有望实现市场份额的持续增长。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为13.91元、16.88元和20.60元，维持“买入”评级。

风险提示：主要风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧和汇率波动等。

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