2024年上半年业绩遇挑战，市场静待需求回暖复苏！

海力风电（股票代码：301155）

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海力风电于近期公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，期内公司营业收入为3.62亿元，较去年同期下降65.16%；归母净利润达到1.08亿元，同比下降20.22%；扣非净利润为1.02亿元，同比下降13.75%。此外，公司2024年上半年共计信用减值冲回1.04亿元，应收账款逐步收回。

业绩短期承压

进入2024年第二季度，海力风电业绩出现短期承压。该季度公司营业收入为2.38亿元，同比下降55.77%，环比增长91.30%；归母净利润为0.34亿元，同比下降35.68%，环比下降53.87%；扣非规模净利润为0.29亿元，同比下降41.13%，环比下降60.59%。业绩下滑主要受以下因素影响：1）海风建设进度低于预期；2）新建基地建成转固后折旧摊销增加，影响公司盈利能力；3）参投的风电场第二季度上网发电量较小，影响公司投资收益。

需求不及预期，各产品承压

2024年上半年，国内海风建设进度不及预期，江苏海风开工不及预期，影响公司产品交付节奏，导致产能利用率较低，进而影响盈利能力。报告期内，公司桩基产品营收达1.31亿元，同比下降84.3%，毛利率为5.51%，同比下降8.93个百分点；导管架产品实现营收0.74亿元，毛利率为-3.75%。

静待需求回暖，公司或核心受益

截至2024年上半年，公司存货与合同负债分别达到16.6/2.3亿元，同比分别增长195%/395%，均实现高增长。随着海风逐步进入建设旺季，江苏存量海风项目开工预期或逐步明朗，作为国内头部海风基础企业之一，公司有望核心受益。

盈利预测与投资建议

鉴于今年国内海风建设不及预期，我们调整了盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为18.4/65.2/89.4亿元，同比分别增长9.2%/254.4%/37.1%；归母净利润分别为3.1/6.6/8.7亿元，同比增速分别为454.3%/111.1%/31.3%。EPS分别为1.4/3.0/4.0元，对应PE分别为29/14/10倍。考虑到行业需求可能回暖，公司作为国内塔筒领先企业之一，有望核心受益，维持“买入”评级。

风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动

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