2024上半年财报解析：三大业务飞跃发展，业绩飙升亮眼！

神州数码(000034)

投资要点

事件：公司于近日公布2024年上半年财务报告，报告期内公司营业收入达到625.6亿元，同比增长12.5%；归属于母公司净利润为5.1亿元，同比增长17.5%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.5亿元，同比增长6.1%。

Q2业绩增长显著，净利润超出市场预期。从单季度数据来看，公司第二季度营业收入为33.3亿元，同比增长16.9%；归属于母公司净利润为2.7亿元，同比增长22.4%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.5亿元，同比增长32.2%，收入和利润增速均较第一季度有明显提升。在毛利率和费用率方面，2024年上半年公司综合毛利率为4.5%，同比上升0.75个百分点；销售、管理、研发费用率分别为1.6%（减少0.03个百分点）、0.3%（增加0.03个百分点）、0.3%（增加0.02个百分点），整体保持稳定。上半年财务费用同比增长0.46个百分点至0.8%，主要原因是持有的深圳市神州数码国际创新中心（IIC）虽然已有部分销售收入，但销售毛利未能完全覆盖资金占用产生的财务费用。若扣除IIC的负面影响，上半年净利润同比增长37.2%。

分销业务持续优化，数云融合战略深入实施。1）公司IT分销及增值服务业务上半年实现收入598.3亿元，同比增长9.8%，毛利率为3.5%，同比提升0.25个百分点，利润总额为7.2亿元；公司坚定推进分销升级战略，聚焦高价值、高毛利业务，成功引入海思等国产半导体品牌，运营水平和资金使用效率得到进一步优化。2）数云服务及软件业务上半年实现收入14.4亿元，同比增长62.7%，利润总额为3265万元。公司持续深化数云融合战略，发布“神州问学AI原生赋能平台”，落成深圳人工智能计算中心等，提供全栈式AIInfra服务和全生命周期管理支持，助力汽车、医药等行业客户在AI应用场景的落地。

自主品牌业务高速扩张，AI服务器助力毛利率提升。2024年上半年，公司自主品牌业务实现收入26.6亿元，同比增长45.5%，毛利率为10.5%，同比提升1.67个百分点，利润总额为4403万元。其中，信创业务收入21.9亿元，同比增长73.3%，子品牌神州鲲泰AI服务器收入5.6亿元，同比增长273.3%。报告期内，公司中标包括中国移动在内的多项通用服务器与AI服务器大单，持续验证其市场影响力。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年每股收益分别为2.08元、2.48元、2.93元。公司分销业务提质升级，云与信创战略深入推进，有望实现加速发展，维持“买入”评级。

风险提示：信创产业推进不及预期、市场竞争加剧、产品研发进度不及预期、新业务拓展不及预期等风险。

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