业绩压力下，2024上半年盈利下滑7%！揭秘行业新变局

山东高速(600350)

动态

公司近期发布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，山东高速的营业收入达到了121.37亿元，同比增长了6.16%。然而，归属于母公司的净利润为16.32亿元，同比下降了7.23%。具体到第二季度，公司的营业收入为76.05亿元，同比增长了20.89%，但归母净利润为8.63亿元，同比下降了7.70%。

通行费收入同比下滑

在2024年上半年，由于恶劣天气的影响同比上升了84.50%，导致交通管制次数和时长也有所增加。此外，施工和新开路段的分流也对公司的通行费收入产生了影响。上半年，公司的通行费收入为46.56亿元，同比下降了10.33%。其中，济青高速的收入下降了15.33%，主要是由于济青中线通车和新路段改扩建的影响；京台高速的收入下降了4.96%；济菏高速由于半幅封闭施工的影响，收入同比下降了33.79%。

轨道交通与信息集团贡献利润

在2024年上半年，公司的轨道交通集团实现了净利润1.95亿元，为公司贡献了0.99亿元的利润；信息集团实现了净利润0.65亿元，贡献了0.42亿元的利润；齐鲁交通实现了净利润2.52亿元，贡献了0.98亿元的利润。此外，公司在上半年的投资收益为7.01亿元，同比增长了9.56%，主要得益于债权投资的利息收入增加。

京台高速与济菏高速改扩建稳步推进

在股权投资方面，公司在上半年度收购了泸州东南公司20%的股权，从而实现了对其100%的控股。在非股权投资方面，公司正在建设的项目主要包括京台高速齐济段和济菏高速的改扩建工程。截至2024年6月底，这两个项目的路基工程进度分别为68.5%和94.8%，预计将在2026年和2024年底分别建成通车。

盈利预测与评级

基于恶劣天气、施工和新开路段分流等因素的影响，我们预计山东高速在2024年至2026年的营业收入将分别为270.85亿元、288.74亿元和304.08亿元，同比增速分别为2.03%、6.60%和5.31%。归母净利润预计分别为32.33亿元、35.35亿元和38.23亿元，同比增速分别为-1.95%、9.34%和8.14%。每股收益预计分别为0.67元、0.73元和0.79元。鉴于公司核心路桥资产在山东省高速公路网络中的重要地位，我们维持“买入”评级。

风险提示：经济增速不及预期；路网分流导致车流量减少；收费政策变化。

　　【点击查看研报：PDF原文】