"橱柜与大宗业务齐飞，营收增长两位数，市场瞩目新高峰！"
好莱客（股票代码：603898）发布最新半年度财务报告
在2024年第二季度，公司实现营业收入5.2亿元，较去年同期下降16.7%；归属于母公司的净利润为0.3亿元，同比下降55.6%。在2024年上半年，公司总营收达到9.2亿元，同比下降5.1%；归属于母公司的净利润为0.4亿元，同比下降46.9%。
按业务板块来看，家具制造业收入为8.8亿元，同比下降4.6%；其中整体衣柜收入6.6亿元，同比下降8.7%，占总收入的71.7%；橱柜收入1.4亿元，同比增长18.1%，占比15.2%。
在2024年上半年，橱柜产品和大宗业务渠道的营业收入均实现了两位数的增长，这主要得益于房企工程项目竣工验收的增加。
2024年上半年，公司毛利率为35.0%，同比下降0.8个百分点；整体衣柜毛利率39.0%，同比下降0.3个百分点；橱柜毛利率27.0%，同比下降0.1个百分点；净利率为4.9%，同比下降3.8个百分点。公司重视品牌和产品建设，致力于增强核心竞争力。
公司持续与知名设计团队、海外家居设计师以及院校设计力量开展广泛合作，加速产品迭代升级，加强市场研究和客户需求分析，优化IPD流程的各个环节，以实现高效创新和产品质量的持续提升。公司坚持以市场为导向，保持设计领先地位，加快构建衣柜、橱柜、木门、护墙以及成品配套等产品的战略合作矩阵，提供一站式的家居解决方案，满足消费者全品类的消费需求。
公司全渠道运营管理水平提升，大宗业务实现显著增长
整装渠道成为公司的重要补充渠道，2024年上半年收入同比增长超过130%。公司一方面加强与整装公司的合作，另一方面不断提升自身的整装设计及交付能力，打造独特的竞争力。在工程大宗渠道，公司以央企、国企为核心客户，辅以优质民营企业，构建由销售、技术与服务组成的铁三角团队，形成“市场开拓-方案解决-项目保障”的闭环管理模式，推动工程大宗业务的持续稳健增长；2024年上半年，公司工程大宗渠道收入同比增长73%。
调整盈利预测，维持“增持”评级
基于2024年上半年的业绩表现以及消费市场的弱复苏态势，我们对盈利预测进行了调整，预计公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.4亿元（原预测值为1.9亿元、2.3亿元和3.0亿元），对应市盈率分别为18倍、17倍和16倍。
风险提示：原材料价格波动风险；季节性波动风险；产能过剩风险；产品不符合环保政策风险等
