“业绩飙升！‘两机’与核电业务助力，非净利润大幅增长，行业新亮点呈现”
应流股份(603308)
重大动态
近期，应流股份发布了2024年上半年财务报告。报告显示，2024年上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比增长7.12%；归属于母公司的净利润为1.52亿元，同比下降5.95%；扣除非经常性损益后的净利润为1.49亿元，同比增长13.61%。在第二季度，公司营业收入6.06亿元，同比增长5.08%；归属于母公司的净利润为0.61亿元，同比下降23.33%；扣除非经常性损益后的净利润为0.59亿元，同比下降3.81%。
“两机”业务产品线丰富，订单持续增长
在“两机”业务领域，应流股份保持了较高的增长势头。2024年上半年，航空航天新材料及零部件业务营收同比增长19.65%。在燃气轮机领域，公司于5月份成功实现了G/H级透平叶片的技术突破，并已通过专家验收；在航空发动机领域，公司为C919、C929等机型提供了稳定的高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件；同时，由于海外航空市场的需求增长，公司LAEP系列发动机机匣的生产持续处于满负荷状态。
核电业务新增11台机组核准，产品线进一步扩大
2024年8月，国家常会批准了11台核电机组的建设，这将推动核电设备和核电材料的需求逐步释放。2024年上半年，公司核能新材料及零部件业务营收同比增长18.39%。在核电铸件领域，公司核一级主泵泵壳保持了市场领先地位，并积极拓展核岛和常规岛的其他产品；在核能新材料领域，公司正积极推进核工业后处理和核技术应用等领域的业务发展。
低空经济产品拓展市场，成长空间打开
2024年上半年，公司对YLWZ-190发动机进行了优化改进，完成了YLWZ-300发动机的装配和试车，并成功交付某单位，完成了与发电系统的联调，发动机运行稳定；同时，某型号产品成功竞得混动包项目，公司正全力推进后续订单的配套和交付工作。
盈利预测、估值与评级
根据我们的预测，应流股份2024-2026年的营业收入将分别达到28.78亿元、33.11亿元和36.21亿元，同比增长率分别为19.34%、15.03%和9.36%；归属于母公司的净利润分别为3.84亿元、4.95亿元和6.07亿元，同比增长率分别为26.51%、29.03%和22.65%，三年复合增长率为26.06%；每股收益（EPS）分别为0.57元、0.73元和0.89元，对应市盈率（PE）分别为17.4倍、13.5倍和11.0倍。鉴于公司“两机”业务的稳定发展和核电行业订单的逐步释放，我们维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料价格波动；2）核电建设进度可能不及预期；3）市场竞争可能加剧。
