L-PAMiD技术革新，引领行业新增量爆发！
卓胜微(300782)
最新动态
8月29日，卓胜微公司公布了其2024年上半年度的财务报告。
2024年上半年，卓胜微实现了营业收入22.85亿元，同比增长37.20%；归属于上市公司股东的净利润为3.54亿元，同比下降3.32%。
核心亮点
公司在报告期内，滤波器模组产品占比持续提升，芯卓产线推进顺利。得益于芯卓半导体产业化项目的量产和特色工艺，公司滤波器模组产品迎来收获期。在此期间，公司加大了滤波器模组产品的市场推广力度，提高了高性能产品在品牌客户端的渗透率和市场份额。射频模组销售占比升至42.29%，创历史新高，且未来增长潜力巨大。公司将继续通过特色工艺的迭代提升竞争力，以资源平台建设重新定义业务结构，多维度发展推进客户战略，为未来营收增长注入新动力。
6英寸产线滤波器进展顺利，助力L-PAMiD加速客户导入。公司自产的MAX-SAW的L-PAMiD产品性能、工艺和技术持续优化和迭代，目前已达到行业主流水平。截至报告期末，该产品系列已在部分品牌客户验证通过。公司针对L-PAMiD产品的研发覆盖全频段，逐步丰富产品型号，持续布局高价值化产品矩阵，形成产品战略闭环。公司利用资源平台快速迭代的优势，配合L-PAMiD产品的持续优化，以更灵活、迅速的方式响应客户需求，加速产品市场化进程。未来，公司将以高端产品为发力点，深耕高端应用领域，持续提升品牌影响力和市场占有率。
12英寸新产品工艺通线，客户产品逐步导入。公司12英寸IPD平台已正式进入规模量产阶段，L-PAMiF、LFEM等相关模组产品中采用自产IPD滤波器的比例已达到较高水平。公司12英寸射频开关和低噪声放大器的第一代工艺生产线已实现工艺通线，并于2024年第二季度进入量产阶段，产能开始持续爬坡。公司结合市场需求情况和技术演进趋势合理规划产能爬坡节奏。该类产品于报告期内在客户端逐步放量提升，已经覆盖多家品牌客户以及绝大部分ODM客户。
加大研发投入，新产品未来可期。公司研发投入49,297.01万元，同比增长94.22%，研发支出占营业收入比重为21.58%，高于去年同期6.34%。加大研发投入是公司追求技术进步和确保在市场竞争中保持领先地位的战略选择。
投资展望
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入51/64/83亿元，实现归母净利润分别为7.8/10/13.5亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、33倍、25倍，维持“买入”评级。
潜在风险
经济增速放缓、行业发展波动、市场竞争、国际政治形势变化、供应链交付、人力资源、高速成长带来的管理、商业秘密泄密、毛利率下降、技术创新、应收账款回收、存货跌价、折旧费用增加等风险。
