“股权激励再掀高潮，企业信心满满未来可期！”
森马服饰(002563)
森马服饰于2024年9月7日公布了2024年度的股权激励计划（草案）。
根据计划，公司将向包括董事、高管、核心管理人员、核心技术人员在内的144名员工（占总员工数的4.6%）授予9723.4万份股票期权，这些期权将占公司总股本的3.6%，行权价格设定为3.69元/份。这些期权将一次性授予，且没有预留权益。
本激励计划的股票期权行权期分为三期，行权比例分别为40%、30%、30%，对应的考核年度分别为2024年、2025年、2026年。公司设定的业绩考核目标分为挑战值和门槛值，具体如下：
1）挑战值：以2023年净利润为基准，2024年、2025年、2026年扣除非经常性损益后的净利润分别需达到13亿、17亿、22亿，分别同比增长27%、67%、115%。
2）门槛值：以2023年净利润为基准，2024年、2025年、2026年扣除非经常性损益后的净利润分别需达到12亿、15亿、18亿，分别同比增长18%、47%、76%。
根据公司的预测，如果2024年9月实施该激励计划，且所有激励对象均满足行权条件并在各行权期全部行权，那么预计2024年至2027年股票期权摊销成本将分别为1582.6万元、5433.0万元、2356.7万元、903.6万元。
森马品牌正致力于转型升级，童装品牌亦在快速发展
森马服饰以消费者为中心，通过重塑业务价值链、文化驱动组织、提升运营效率、推动变革驱动长期发展等策略，持续强化产品经理制、单店运营能力、大商品企划和52周MD机制、数字化能力建设等核心能力，以此推动公司健康运营。
在品牌方面，森马品牌正在进行转型升级，重新梳理了品牌定位、产品定位和发展模型，为大众家庭提供全方位购物体验；巴拉巴拉品牌则持续加强核心品类和品牌营销；双儿童运动品牌ASICSKids和PUMAKids品牌正在加速发展；联名品牌舒库SHUKU、VIVID-BOX也开始线上销售；公司加快海外布局，在东南亚市场提升品牌影响力，巴拉巴拉在越南成功开设了七家门店，并入驻东南亚电商平台Shopee。
在渠道方面，公司加快渠道构建，提升零售渠道管理能力，加强前置统筹规划，实现全域渠道健康发展；提升外部拓展效率，新开高质量门店，提高坪效；同时，提升内部运营效率，推进门店全生命周期管理。
维持盈利预测，维持“买入”评级
公司将继续优化商品运营机制，围绕全域库存通、会员通、单店运营管理，提升商品运营效率；加速渠道构建，强化优势区域，挖掘潜力市场；提升数字化运营能力，在消费者洞察、全渠道零售和品牌运营等环节增强数字化运营，利用产品沉淀品牌资产，持续改善业务效率，并将AIGC技术应用于更多业务场景；加速海外业务布局，提升在东南亚市场的品牌影响力，探索未来业绩增长点。我们预计24-26年归母净利分别为12.3亿、13.8亿、15.6亿，EPS分别为0.46元、0.51元、0.58元/股，对应PE为10倍、9倍、8倍。
风险提示：股权激励计划现仅为草案，请以公司公告为准；宏观经济波动；原材料价格波动；终端动销不及预期等。
