“导电剂行业领军企业持续创新，全方位推进产业链一体化布局打造行业新高峰”
天奈科技（688116）
在2024年上半年，公司收入稳步提升，盈利能力显著增强。2024年8月30日，天奈科技公布了2024年上半年的财务报告，得益于下游市场的旺盛需求，公司业绩呈现出逐季稳定的上升趋势。报告期内，公司营业收入达到6.47亿元，同比增长了0.88%；归属于母公司的净利润为1.56亿元，同比增长了28.52%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.11亿元，同比增长了45.84%，显示出收入和盈利的双增长。具体到第二季度，公司营业收入为3.40亿元，同比下降了6.29%；归属于母公司的净利润为0.62亿元，同比增长了23.07%；扣除非经常性损益后的净利润为0.60亿元，同比增长了35.89%，盈利能力得到了有效提升。
在产品迭代和客户关系维护方面，天奈科技不断推进产品升级，目前主要销售二代产品，同时积极推广第三代产品的应用。公司已成功研发单壁碳纳米管，这种产品具有更高的长径比和更优的导电性与理化性能，预计将在硅碳负极领域得到广泛应用。在客户拓展方面，公司不仅深耕国内市场，与宁德时代、比亚迪、中创新航等知名企业保持良好关系，还积极开拓海外市场，目前已进入LG、松下等日韩知名锂电池企业的供应链，预计未来将实现大规模供货。
公司致力于全球一体化战略布局，并推动新型材料的研发进程。在国内，公司已在江苏镇江、江苏常州、四川眉山等地建立了生产基地；在国际市场上，公司正在积极推进美国内堪萨斯州基地（预计2026年投产）和德国汉诺威基地的建设。2023年，公司碳纳米管导电浆料产品的市场占有率达到46.7%，较上年同期提升了6.4个百分点，行业地位日益稳固。在新型正极材料领域，公司计划分阶段建设年产10万吨的新型正极材料，其中首期将建设年产2万吨的产能。
投资分析：作为全球碳纳米管行业的领军企业，天奈科技在产品技术和研发方面持续创新。预计公司2024至2026年的营收将分别为13.69亿元、18.98亿元和24.23亿元，同比增速分别为-2.5%、38.6%和27.7%；归属于母公司的净利润预计分别为2.66亿元、3.68亿元和4.71亿元，同比增速分别为-10.3%、38.2%和27.9%。以2024年9月19日收盘价为参考，公司2024至2026年的市盈率预计分别为26倍、19倍和15倍。考虑到公司未来盈利能力的稳步增长和产能的逐步扩张，以及明确的发展前景，我们首次给予“推荐”评级。
风险提示：1）电动汽车销量不及预期；2）公司产能释放不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格波动风险；5）股价波动较大；6）汇率波动风险。
