光伏市场增量显著助力差异化战略，磁材业务稳健增长展现经营韧性

东磁股份（002056）

公司公布2024年上半年业绩报告

在2024年上半年，东磁股份实现了营业收入95.67亿元，较上年同期下降了6.62%；归属于母公司的净利润为6.39亿元，同比减少47.29%；扣除非经常性损益后的净利润为5.99亿元，同比下降52.03%。

第二季度表现：2024年第二季度，公司营业收入达到53.34亿元，同比增长4.99%，环比增长25.99%；归属于母公司的净利润为2.86亿元，同比下降54.61%，环比下降19.15%；扣除非经常性损益后的净利润为2.64亿元，同比下降61.49%，环比下降21.04%。

光伏业务受竞争影响，磁材业务展现韧性

在收入构成上，2024年上半年，光伏业务仍然是公司收入的主要来源，贡献了58.96亿元的营收，同比下降13.25%，占收入的61.63%；锂电池业务贡献了12.36亿元的营收，同比增长31.63%，占比12.92%；磁性材料业务贡献了18.55亿元的营收，同比增长1.82%，占比19.39%。

盈利能力分析：公司上半年毛利率为15.16%，同比下降7.82个百分点，主要受到光伏业务板块的负面影响。具体来看，光伏业务毛利率为11.86%，同比下降12.46个百分点，实现毛利7.00亿元，同比下降57.68%。锂电池业务毛利率为11.86%，同比下降0.38个百分点，实现毛利1.47亿元，同比增长27.61%。磁材业务毛利率为26.49%，同比下降0.12个百分点，实现毛利4.91亿元，同比增长1.36%。

光伏出货量大幅增长，锂电池出货量接近翻倍

在光伏业务方面，2024年上半年，公司光伏产品出货量为8.1吉瓦，同比增长77.87%。公司通过深化差异化战略，积极开拓国内外市场，实现了出货量的显著提升。Perc电池转换效率和电池浆料单耗控制均处于行业领先地位，TOPCon电池平均转换效率也有所提升。

锂电池业务方面，2024年上半年，公司锂电池出货量达到2.68亿支，同比增长91.43%，接近翻倍。公司充分利用了7GWh的产能，其中18650产线实现了满产满销，21700产线稼动率较高。

磁材业务方面，2024年上半年，公司磁材出货量为11.67万吨，同比增长26.77%。永磁铁氧体业务通过提升主流客户采购比例和开拓新市场，实现了出货量的增长；软磁铁氧体业务则积极推广磁粉心、非晶纳米晶等器件在算力和新能源汽车等领域的应用。

加强国际化战略布局

在国际市场方面，公司产品已出口至70多个国家和地区，出口收入占比接近公司总收入的50%。在产能布局上，公司已在印尼投资建设了年产3GW的高效电池生产基地，并正在推进越南和泰国磁材生产基地的建设。在供应链方面，公司供应商遍布20多个国家和地区，能够满足设备和材料的多样化需求。

投资建议：

预计2024-2026年，公司营业收入分别为254.66亿元、320.03亿元、320.16亿元，净利润分别为14.43亿元、21.91亿元、22.88亿元，对应EPS分别为0.89元/股、1.35元/股、1.41元/股，目前股价对应PE分别为13.7倍、9.0倍、8.6倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为17.8元/股，对应24年PE为20倍。

风险提示：市场需求不及预期，原材料价格波动大，项目进展可能不及预期

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