"轨交设备更新周期红利显现，北交所2024H1利润逆势增长9.37%引关注！"
科强股份(873665)
强劲现金流与成本优势显著
作为特种高性能橡胶制品领域的“小巨人”，科强股份在2024年上半年交出了一份亮眼的半年报。公司实现营业收入1.69亿元，同比增长1.85%；归属于母公司净利润达到3810万元，同比增长9.37%；经营性活动现金流净额大幅增长至2843万元，同比增长365.31%。毛利率达到40.79%，较去年同期提升0.5个百分点，其中硅胶棚布产品对利润增长贡献显著。鉴于光伏行业的波动，我们调整了2024年的盈利预测，同时维持2025至2026年的盈利预期，预计归母净利润分别为0.80亿（原0.83亿）/0.92亿/1.03亿元，当前股价的市盈率分别为11.6倍/10.1倍/9.0倍。随着轨道交通行业的景气度提升，我们对公司多品类产品的市场拓展能力持乐观态度，继续给予“买入”评级。
轨交设备更新周期推动营收增长
“车辆风挡折棚棚布”成为公司2024年上半年营收增长的主要动力，营收达到6255万元，同比增长44.49%，成为公司第一大产品类别，毛利率高达44.71%，同比增加5.73个百分点。得益于中央政策推动的大规模设备更新，当前轨道交通设备正处于更新周期。2024年上半年，全国铁路固定资产投资完成3373亿元，同比增长10.6%，创历史新高。此外，公司外销金额1171万元，同比增长29.64%，主要产品为硅胶板，主要出口至韩国、泰国、印度、越南、马来西亚、南非、墨西哥、意大利、新加坡等国家，非太阳能普通类硅胶板销量增长明显。
多领域布局保障业绩持续增长
公司在光伏、集成电路、气柜储罐、车用有机硅等多个特种下游市场均有布局，构建了多元化的增长保障。在集成电路领域，耐热缓冲垫产品用于PCB印刷线路板、CCL覆铜板、FPC柔性线路板的生产，有效对冲了光伏层压机用硅胶板行业需求的波动性。气柜橡胶密封膜、储罐橡胶密封件等产品则满足了稳定的存量市场需求。公司新布局的有机硅汽车用皮革业务由控股子公司无锡科悦新材料科技有限公司负责，自2023年开始研发。此外，阻尼板、LVT地板缓冲垫等产品也呈现出良好的发展态势。
投资风险提示：关注原材料价格波动、毛利率下降及存货减值等风险。
