“自主掌控核心网，携手中国星网共创低轨卫星新篇章！”
震有科技(688418)
震有科技在核心网技术领域展现了独立自主的研发实力。据公司公开资料，公司专注于5G通信网络系统的研发工作，并成功打造了包括用户数据类、控制面类和用户面类在内的5G核心网系统产品。值得一提的是，公司近年来也加大了对卫星互联网技术的研发投入，成为国内少数掌握卫星互联网核心网技术的企业之一。
核心网作为星地融合通信架构的关键设备，其重要性不言而喻。随着卫星互联网在国内外市场的迅速发展，星地融合通信网络正通过先进技术手段实现卫星通信与地面移动通信的完美融合，成为通信行业的发展趋势。星地融合通信架构主要由终端、无线接入网、承载网和核心网四个部分组成。
震有科技在积极参与中国星网低轨卫星核心网项目，该项目由中央政府批准成立，由中国电子信息产业集团、中国航天科工集团等国资企业牵头，并由国务院国资委进行管理。2022年，公司成功中标星网集团低轨卫星核心网的原型系统项目。目前，公司正积极参与星网集团的技术标准制定及核心网系统建设，确保各类卫星能够无缝接入并提供服务。未来，公司将继续投身于星网集团的卫星互联网系统建设。
低轨卫星核心网的自主可控能力为震有科技在市场竞争中提升了地位。在国内卫星互联网项目中，对技术自主可控的要求愈发严格，这使得爱立信、诺基亚、中兴通讯等企业受限，为震有科技的发展提供了机遇。在国内低轨卫星核心网领域，公司的主要竞争对手包括华为和信科移动等少数企业。卫星互联网核心网市场具有“小而精”的特点。目前，中国星网地面核心网基地尚处于早期建设阶段。我们认为，随着中国星网卫星在未来几年进入常规化发射部署阶段，公司核心网业务有望实现快速增长。
公司盈利预测及评级：公司产品战略定位于5G、F5G和卫星互联网领域，得益于国内卫星互联网市场的快速发展，公司有望迎来快速增长期。预计公司2024-2026年营业收入分别为10.16亿元、12.86亿元和15.62亿元，归母净利润分别为0.09亿元、0.48亿元和0.83亿元，对应PE分别为303倍、58倍和33倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：盈利能力减弱；卫星互联网建设进展存在不确定性。
