《流体机械领域深耕细作，稳步攀登，共筑行业高峰》
国机通用(600444)
主要观点：
专注于流体机械领域，人均创收稳步增长
该企业成立于1993年，最初名为安徽国通高新管业股份有限公司，主要从事与流体机械相关的业务，如流体机械产品的研发与制造、技术服务和咨询、工程设计与集成等。为了适应经营战略和业务拓展，公司正在调整其塑料管材业务，并计划逐步退出这一领域。近年来，公司稳健发展，人均创收显著提升，从2019年的153.05万元/人增长至2023年的209.73万元/人。
流体机械应用前景广阔，政策和市场需求共同推动行业发展
流体机械行业是装备制造业的关键部分，包括泵、风机、压缩机、阀门、密封、分离机械、制冷设备、喷射设备、环保工程以及科技展品等多个业务领域，具有通用性强、应用范围广泛的特点，是众多工艺流程的核心装备。流体机械设备广泛应用于能源、建筑、城市基础设施、航空航天、海洋工程等传统领域，以及3C电子、半导体、新能源汽车和动力电池等新兴领域。展望未来，该行业的前景十分广阔。一方面，政策的频繁出台推动了制造业的发展，流体机械设备因此受益匪浅。另一方面，工业发展、环保政策和新能源趋势等多重因素共同推动了行业的发展。
借助平台与技术双重优势，公司内部控制提供坚实保障
公司一直重视自主研发，致力于打造核心竞争力。公司坚持科技创新，实施创新驱动发展战略，持续加大科技研发投入，不断增强新技术储备和产品研发。同时，公司依托国机集团和合肥通用院的全球资源、技术实力和科研平台，在技术创新和市场拓展方面取得了快速发展。在人才方面，公司拥有一支由8名博士和87名硕士组成的高素质专业团队，硕士及以上学历员工占比达到26.39%。同时，公司注重内部管理，显著提升了质量和效率，以确保未来的稳定运营和可持续发展。
投资建议
我们对公司流体机械业务的持续发展持乐观态度，预计公司2024-2026年将分别实现收入7.08/7.95/9.01亿元，同比增长-6.2%/12.2%/13.4%；实现归母净利润0.36/0.40/0.47亿元，同比增长-10.7%/12.8%/17.5%；2024-2026年对应的EPS为0.24/0.28/0.32元。公司当前股价对应的PE为48/43/36倍。首次覆盖，我们给予“增持”评级。
风险提示
1）国内行业需求不及预期；2）市场竞争激烈和需求空间饱和；3）应收账款回收风险；4）专业发展不平衡。
