“并购新突破！静观行业竞争格局优化，未来可期！”
奥瑞金（股票代码：002701）
核心观点
最新动态：公司重大资产重组的境外投资备案工作已圆满结束。此前，奥瑞金于6月7日对外发布信息，计划以每股7.21港元的要约股份，向中粮包装的全部股东提出自愿有条件的全面要约，意图通过现金收购中粮包装的全部已发行股份。
在9月24日的公告中，奥瑞金披露了本次重大资产重组的最新进展，其子公司华瑞凤泉有限公司成功获得北京市商务局颁发的《企业境外投资证书》，标志着交易涉及的境外投资备案程序已全部完成。
在金属包装行业，下游需求保持稳定增长，市场竞争格局也在不断优化。2023年，我国金属包装规模以上企业主营业务收入达到1505.6亿元，占整个包装行业收入的13%左右，与全球其他国家的水平相比，仍有较大的发展潜力。从需求端来看，啤酒等行业的罐化率稳步上升，下游需求持续增加，对金属包装龙头企业构成利好。从供给端来看，行业内的龙头企业通过并购等方式整合资源，有望改善竞争格局。
资产重组双方的合作预期将增强公司的运营效率，行业龙头效应日益显著。根据市场数据，目前金属包装行业中，以营收规模计，奥瑞金、中粮包装和宝钢包装位居前三（2023年营收分别为138亿元、102亿元、78亿元）。前瞻产业研究院的数据显示，在二片罐市场，奥瑞金、宝钢包装、中粮包装的市场份额分别为20%、18%、17%，其中中粮包装是国内金属包装行业的领军企业之一，其铝制包装业务为百威英博、可口可乐、雪花啤酒等知名客户提供产品，同时在奶粉罐、旋开盖、气雾罐、钢桶等多个细分领域保持领先。
若本次收购顺利完成，预计将带来以下几方面的影响：1）公司现有的二片罐、三片罐等主营业务将得到巩固，同时丰富奶粉罐、气雾罐等产品线，增加收入新增长点；2）双方在产能布局、客户资源等方面实现协同效应，提升整体运营效率；3）行业集中度有望进一步提高，龙头企业盈利能力有望增强，推动行业向规范化、良性的方向发展。
投资建议：作为金属包装行业的龙头企业，奥瑞金在传统业务中占据稳固优势，专注于主业发展，并积极拓展业务领域。预计未来行业整合将推动公司盈利能力的提升，预期公司2024/25/26年每股收益可达0.36/0.41/0.45元，按9月25日收盘价4.4元计算，市盈率分别为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格可能大幅上涨的风险，以及收购进程和结果的不确定性风险。
