业绩稳健攀升，新签合同额逆势飞扬创新高
中国建筑股份有限公司（601668）
市场解析
在2024年上半年，中国建筑股份有限公司表现出强劲的业绩增长，实现营业收入11446.2亿元，同比增长2.8%，实现归属于母公司的净利润294.5亿元，同比增长1.7%。尽管建筑行业面临下游需求下滑的挑战，公司营业收入和利润增速仍有所下降，但二季度利润增速逆势回升。2024年第一季度和第二季度营业收入分别为5493亿元和5953亿元，同比增长4.7%和1.2%，归母净利润分别为149.2亿元和145.3亿元，同比增长1.2%和2.1%。
在合同签订方面，公司表现突出，新签合同额同比增长6.5%，达到28522亿元。其中，建筑业新签合同额增长9.7%，达到26183亿元。境外新签合同额实现翻倍增长，达到1414亿元。毛利率方面，公司整体毛利率为9.44%，同比下滑0.39个百分点，但已显示出企稳迹象。
费用控制方面，公司期间费用率为4.21%，同比下滑0.50个百分点，显示出公司在费用控制方面的成效。同时，公司通过精细化管理，使得管理费用同比持平，研发费用显著下降。
合同资产方面，应收票据及账款余额和合同资产余额均大幅增长，但应付票据及账款余额也相应增加，反映出公司在付款压力方面的挑战。
现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为-689亿元，同比增加583亿元，显示出公司在现金流管理方面的压力。收付现比延续同步下滑趋势，反映出公司回款与付款节奏均有放缓。
投资建议：基于公司业绩和行业前景，维持对公司的盈利预测，并给予“优于大市”的评级。预计公司2024-2025年归母净利润分别为561亿元和605亿元，每股收益分别为1.34元和1.44元，对应当前股价的PE分别为4.1倍和3.8倍。
风险提示：公司面临宏观经济下行风险、地产和基建相关政策变化的风险以及房地产行业的下行风险。
