业绩稳健，Q2出货量环比飙升，惊喜连连！
艾罗能源(688717)
事件概述
在8月31日，艾罗能源公布了其半年度报告，报告显示，在H1期间，公司营业收入达到了15.8亿元人民币，较去年同期下降了53.4%；归属于母公司的净利润为1.0亿元人民币，同比下滑了89.4%；在24Q2，公司营收为9.0亿元人民币，同比下降了37.0%，环比增长了31.4%；归母净利润为0.7亿元人民币，同比下滑了85.4%，但环比增长了103.3%。
市场评论
公司的业绩符合市场预期，尽管毛利率有所下降。受渠道库存积压和行业竞争加剧的影响，H1期间营收同比下降了53.4%；然而，由于公司规模扩大和研发投入的增加，净利润同比下降了89.4%；公司持续增加研发投入，致力于新产品开发、技术创新和引进研发人才，尽管营业收入有所减少，研发投入占营收的比例达到了15.0%，同比上升了11.5pct；H1期间销售费用同比增长了21.4%，主要原因是公司积极拓展新市场，加大了投入。公司上半年的毛利率为38.3%，同比下降了2.5pct，这是由于产品结构的变化，新兴市场出货占比提升，而其毛利率低于欧洲市场。
Q2季度出货量显著增长。在出货方面，24H1储能电池的出货量约为327MWh，储能逆变器出货量约为6万台，并网逆变器出货量约为17万台；其中，Q2储能逆变器出货量约为3.77万台，环比增长了69.1%，Q2并网逆变器出货量约为12.22万台，环比增长了155.6%，Q2单季度环比增长显著。在产能方面，公司2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器研发生产项目已完成主体施工。
公司渠道完善、客户资源丰富，积极拓展新市场。公司的产品销售覆盖了80多个国家，建立了完善的渠道网络和产品服务体系，客户资源丰富，包括全球领先的光伏组件及产品供应商韩华集团、欧洲光伏行业领先的提供商Krannich、英国最大的光伏产品提供商Segen等知名企业。公司产品已累计取得了超过1100项国内外认证。公司正积极推进巴基斯坦、乌克兰、南非等新市场的开拓，销量增长迅速。此外，公司还布局了工商业储能产品，推出了多款产品并成功实现销售。
投资建议
预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为2.60、4.44、5.27元，2024-2026年的归母净利润分别为4.2、7.1、8.4亿元人民币。以公司9月24日收盘价54元计算，2024-2026年的市盈率（PE）分别为20.8、12.2、10.2。考虑到公司海外布局领先，客户资源丰富，产品力强，研发实力突出，未来产能有望释放，持续开拓新市场，我们建议买入。鉴于公司当前估值略高，我们给予“B”的风险评级，因此首次覆盖，给予“买入-B”评级。
风险提示
