FPC深蹲蓄力，AI算力强势崛起：深度解析产业新动向

弘信电子（300657）：从传统FPC制造商向智能科技型企业华丽转身。作为中国柔性电子领域的佼佼者，弘信电子在FPC领域深耕细作20余载，专注于FPC的研发、设计、生产和销售。在2023年，公司营收达到34.78亿元，同比增长24.56%。得益于大客户的回归，2024年上半年公司营收飙升至30.38亿元，同比增长105.46%。FPC业务亏损显著收窄，而新开发的算力业务实现了11.07亿元的营收，贡献利润1.29亿元，净利润同比增长127.20%，AI算力租赁业务的快速发展前景光明。

消费电子与新能源产业双引擎驱动成长。FPC凭借其高配线密度、轻巧、薄型且易弯曲的特性，成为PCB行业的关键部分。在智能手机、可穿戴设备、汽车电子和算力等下游应用领域的持续增长推动下，根据Prismark的预测，2023至2028年FPC市场规模年复合增长率将达到4.4%，预计2028年市场规模将达到151亿美元。中国在全球FPC产值中的占比持续上升，中高端产品的发展潜力巨大。弘信电子的FPC产品凭借其高科技、高品质和高交付能力在市场竞争中脱颖而出，已实现国际设备的国产化改造，在软板产品上建立了显著的竞争优势。公司成为华为Mate60系列屏幕软板的核心供应商，预计中高端FPC产品市场前景广阔，增长动力强劲。

智能算力市场规模高速扩张，产业链持续受益。在国家政策的强力支持下，智能算力中心成为推动数字经济发展的关键力量。《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》指出，2022年中国智能算力规模达到259.9FLOPS，预计到2027年将达到1117.4EFLOPS。在行业需求和政策引导的双重推动下，算力租赁市场蓬勃发展；随着人工智能和大数据技术的进步，算力租赁业务模式日益成熟，市场前景广阔。

布局算力建设与租赁，构建全新增长轨迹。弘信电子致力于算力建设与租赁业务的协同发展，积极响应国家“东数西算”战略，与甘肃天水政府合作，计划投资10亿元建设AI算力服务器智能制造基地，2023年一期年产2万台AI算力服务器已投产。庆阳智算中心2023年已实现3000P算力的落地，2024年底规划达到5万P算力，迅速成为国内最大的AI训练基地。公司与燧原科技紧密合作，结合英伟达和国产算力的双线发展策略，确保客户在算力卡性能和安全方面得到双重保障。与首都云签订的3年3亿元《算力服务协议》，以及与多家头部大模型公司的紧密合作，预计将大幅扩大公司算力租赁业务的规模，为教育、智能制造、自动驾驶、医疗和智慧城市等多个领域提供领先的AI解决方案。

投资建议：我们预计公司2024-2026年将实现营收67.03/92.32/113.77亿元，归母净利润1.53/4.41/7.64亿元，对应现价PE为47/16/9倍。我们看好大客户回归推动公司FPC业务的复苏，以及算力建设/租赁新业务的成长潜力，首次给予“推荐”评级。

风险提示：PCB行业复苏不及预期、AI芯片供应紧张、行业竞争加剧。

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