公司重磅举措：首次回购注销启动，价值潜力再升级引市场瞩目

贵州茅台(600519)

于2024年9月20日，贵州茅台公布了一则关于通过集中竞价交易回购公司股份的方案公告。具体内容包括：1）计划回购的股份总额不少于30亿元人民币（含），最多不超过60亿元人民币（含），回购资金将全部来自公司自有资金；2）回购的股份将用于注销并减少公司的注册资本；3）回购股份的最高价格为1795.78元/股（含），此价格不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%；4）回购股份的有效期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内；5）根据回购价格上限进行计算，预计回购的股份数量将占总股本的0.133%至0.266%。

经营分析

公司之前已经制定了《2024-2026年度现金分红回报规划》，加上这次公布的回购注销方案，显示出公司积极响应市场号召、维护股东权益的决心。考虑到公司预计的现金分红比例不低于75%，预计24E股息率约为4.1%。结合公司完善的产品架构和丰厚的体外渠道利差，我们预计公司中长期将实现稳定增长，具备较高的配置价值。我们持续关注公司飞天茅台的配额发货节奏、发货结构和批价变动。

盈利预测、估值与评级

预计公司24-26年的收入增长率分别为15.4%、11.7%和10.1%，归母净利润增长率分别为16.7%、12.3%和10.7%，EPS分别为69.40元、77.97元和86.32元。根据当前股价，公司股票的PE估值分别为18.2倍、16.2倍和14.6倍，因此我们维持“买入”评级。

风险提示

需关注宏观经济压力、行业政策变化和食品安全等方面的风险。

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