支付终端双剑合璧，全面布局国际市场深度解析！
新国都(300130)
核心摘要
新国都凭借其在支付、终端及AI领域的全方位布局，展现出强劲的市场竞争力。从2018年至2023年，公司的归母净利润复合年增长率达到24.94%，展现出其稳健的发展态势。
新国都成立于2001年，起初以POS机硬件生产和销售为主。通过一系列并购，公司成功实现了支付、终端和AI业务的全面布局。公司业务涵盖收单服务、电子支付设备及生物识别产品、AI应用等多个领域。2023年，公司营收达到38.01亿元，同比增长-12%。其中，收单业务营收25.83亿元，占比68%；电子支付设备营收9.93亿元，占比26%。归母净利润为7.55亿元，同比增长1586%。剔除2022年商誉减值和营业外支出影响后，2023年归母净利润同比增长110.09%。
收单业务方面，由于行业出清和提价，公司的β效应显著。尽管2023年受牌照续展影响出现下滑，但公司成功续展牌照，预计收单流水将企稳并恢复增长。公司还在积极拓展海外市场，目前已实现首笔海外本地交易收单。
在支付设备领域，海外市场成为公司的主要增长动力。公司海外出货量持续增长，支付设备毛利率提升。同时，国内鸿蒙POS机市场也展现出巨大的潜力。
在AI领域，公司已在海外推出多款成熟AI应用，并加速在国内AI产业布局。公司参股子公司在海外市场取得了显著的成绩，同时在国内外市场都展现出强大的发展潜力。
基于公司在国内第三方支付领域的领先地位，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为39.50/45.29/52.39亿元，归母净利润分别为5.87/10.88/13.42亿元，EPS分别为1.05/1.94/2.39元。当前股价对应PE分别为17/9/8X，我们首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：线下消费增长不及预期、行业合规风险、行业竞争加剧、海外市场贸易风险、AI产品研发不及预期。
