《极致供应链助力，战略布局全面升级：公司事件深度点评揭秘》
海天酱油(603288)
动态
在2024年9月19日，海天酱油公布了面向2024年至2028年的员工持股计划，并召开了2024年度的首次临时股东大会。
投资要点
推出员工持股计划，激发员工斗志
海天酱油宣布实施了2024-2028年的员工持股计划，该计划涉及的员工不超过800名。资金的来源主要是员工的合法收入和公司的激励基金。2024年的资金主要来自于公司提取的持股计划激励基金18435万元，并且2024年的业绩考核目标是公司归母净利润同比增长不少于10.8%（扣除股份支付费用的影响）。通过实施员工持股计划，公司旨在提高团队的工作热情，稳步推进年度激励目标的实现。
把握行业结构机遇，全面优化战略布局
调味品行业正在从中高速增长转向中低速增长，显示出较强的抗风险能力。在竞争激烈的市场环境下，长尾品牌不断被淘汰，公司需要把握行业结构性机遇，在健康化、复合调味品等细分市场寻找新的增长点。在战略层面，公司正在调整营销策略以适应碎片化市场，同时在线上和礼赠市场进行拓展。公司从管理层到基层员工都在努力，力求超越用户的期望，做出过去未曾尝试、不敢尝试或不愿尝试的行动。在扩产方面，公司持谨慎态度，并努力将规模优势转化为制造优势，将网络优势转化为用户优势，打造卓越的供应链能力。在渠道方面，公司正在淘汰那些经营能力较弱的经销商，并利用数字化手段助力经销商在下沉市场运营，积累用户资源，推动团队扩张，同时提升经销商的盈利能力。在餐饮行业压力之下，公司凭借成本优势推动餐饮渠道的稳定增长，进一步巩固渠道优势。在产品方面，公司正在开发酱油、耗油、黄豆酱之外的第四、第五、第六个品类，推动醋、料酒品类的发展，同时拓展健康化和差异化产品，为复合调味品的发展奠定基础。
盈利预测
面对外部环境的挑战，公司及时调整了渠道库存，梳理了考核体系，强化了市场竞争力，挖掘了经营潜力。根据年报目标和员工持股计划的目标，我们调整了2024-2026年的每股收益预测，分别为1.12元、1.23元和1.34元（前值为1.12元、1.21元和1.30元），当前股价对应的市盈率分别为32倍、29倍和27倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期、员工持股计划不及预期等。
