布局东南亚市场，泰国制造基地与马来西亚销售租赁公司同步启动，加速全球化战略布局！
最新动态：2024年9月18日，杭叉集团董事会会议批准了两项海外投资计划。首先，公司计划在马来西亚设立子公司，专注于叉车的销售与租赁业务。其次，公司拟在泰国建立制造基地，主要生产叉车和高空作业
杭叉集团（603298）
最新动态：2024年9月18日，杭叉集团董事会会议批准了两项海外投资计划。首先，公司计划在马来西亚设立子公司，专注于叉车的销售与租赁业务。其次，公司拟在泰国建立制造基地，主要生产叉车和高空作业平台，同时进行锂电池的组装与销售。此项目预计将实现年产万台平衡重叉车、剪叉式高机和臂式高机的生产能力。
投资亮点
杭叉集团的海外战略布局得到进一步深化，国际市场竞争力显著提升
随着叉车行业进入锂电化转型关键期，杭叉集团把握住了国产叉车在国际市场上实现超越的机遇。鉴于叉车销售以B端客户为主，渠道建设的强度直接关系到市场拓展的速度。杭叉集团积极把握时机，加速国际化步伐。2024年上半年，公司已在欧洲设立了租赁子公司，9月又计划在马来西亚开设新公司，致力于销售和租赁业务。锂电叉车的维保频率较低，后市场服务需求相对较少，租赁业务的发展相对容易，且有助于提高客户对锂电叉车的接受度。目前，杭叉集团已成为海外销售布局最为全面的企业之一，在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等地设有10余家销售公司和配件服务中心。此外，公司计划在泰国建立制造基地，预计将增强公司的海外产能布局，进而提升国际市场竞争力。
锂电叉车出口助力，2024年上半年公司业绩稳健增长
2024年上半年，杭叉集团实现营业总收入86亿元，同比增长4%，归属于母公司净利润10亿元，同比增长29%，利润增速超过营收增速。这一增长主要得益于（1）产品结构优化，高毛利率的海外和电动化产品占比提升。（2）公司联营企业中策海潮上半年确认的投资收益达到2.3亿元，同比增长31%。展望第三季度，公司业务结构优化趋势有望延续，钢材价格低位震荡，业绩预计将保持稳健增长态势。
行业景气度处于底部，期待国内政策支持、海外渠道库存消化后需求回升
叉车行业需求来源于（1）制造业、物流业投资规模的增长，对搬运工具的需求提升；（2）人工成本的上升，工厂、仓库等对工作效率的要求提高，机器替代人工的趋势明显。2014-2023年，全球叉车销量复合年增长率达到7%，其中国内和海外分别为13%和4%。短期内，国内行业景气度处于底部，年销量基本为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，行业新签订单增速已连续下滑一年多（2022-2023年）。下半年，国内原材料价格预计将低位震荡，海外收入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望保持较高水平。从长期来看，国内外锂电化率提升仍有较大空间，有助于结构优化和出口增长。2023年，国内和海外锂电化率分别为19%和13%，提升空间巨大。市场对美国风险的担忧较多，但美国市场在全球销量和规模中的比重分别约为12%和18%，对电动车的需求也弱于欧洲核心市场，双龙头美国收入占比不足10%，实际影响可控。此外，随着销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将成为新增长点。
投资建议
我们继续看好杭叉集团2024-2026年的盈利前景，预计归属于母公司净利润分别为20.5/24.3/29.3亿元，对应市盈率分别为11/9/8倍，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治风险、产品结构优化不及预期、海外市场拓展不及预期。
