沪电股份双引擎发力：数据中心与汽车PCB市场齐头并进
上海沪电股份有限公司（股票代码：002463）
上海沪电股份：引领PCB行业的高端制造，双轮驱动数通与汽车市场
自1992年成立以来，上海沪电股份凭借长期的技术积累和市场拓展，已在PCB领域建立了明显的竞争优势，成为行业内的佼佼者。公司主营业务专注于印制电路板的设计、生产和销售，并提供相关售后服务。产品广泛应用于通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子等领域，其中企业通讯市场和汽车应用市场为公司主要终端市场，分别占2024年上半年营业收入的73.81%和22.09%。
技术实力雄厚，盈利能力持续提升
上海沪电股份的产品毛利率在近年持续提升。以企业通讯市场为例，其印制电路板毛利率从2015年的10.10%增长至2024年上半年的41.59%；汽车板毛利率也相对稳定，从2015年的18.01%提升至2024年上半年的24.99%。
PCB行业复苏，服务器应用增速迅猛
2024年上半年，得益于库存的优化和需求的恢复，PCB行业开始显现复苏态势。Prismark预测，多层PCB市场将在2023年至2028年间实现显著增长，其中服务器/数据存储领域的增长最为强劲。
AI芯片需求旺盛，PCB领域受益
随着AI芯片需求的强劲增长，服务器PCB产品需与芯片同步迭代，以适应不断提升的技术要求。
汽车电动化、智能化推动PCB需求增长
随着汽车电动化和智能化的发展，车用PCB的需求持续增长。电动车轻量化趋势下，FPC的应用将进一步增加电控系统的PCB价值含量。
投资建议
预计公司2024E-2026E年PCB市场收入分别为115亿元、144亿元和168亿元，总体营收分别为118亿元、147亿元和171亿元。考虑到公司产品盈利能力强，营收增长稳定，首次覆盖给予买入评级。
风险提示
AI需求不及预期，公司研发不及预期，PCB行业竞争激烈，PCB核心上游材料成本高企
