汽车电子业务突飞猛进，全球布局进展神速，共创辉煌未来！
投资亮点：
要闻：拓普集团发布2024年上半年财报，2024年上半年公司营收达到122.22亿元，同比增长33.42%，归属于母公司净利润为14.56亿元，同比增长33.11%，扣除非经常性损益后的净利润为12.96亿元，同比增长26.1...
拓普集团（601689）
投资亮点：
要闻：拓普集团发布2024年上半年财报，2024年上半年公司营收达到122.22亿元，同比增长33.42%，归属于母公司净利润为14.56亿元，同比增长33.11%，扣除非经常性损益后的净利润为12.96亿元，同比增长26.14%。经营活动产生的现金流量净额为10.38亿元，同比减少15.31%。在第二季度，公司营收为65.34亿元，同比增长39.25%，环比增长14.86%，归母净利润为8.11亿元，同比增长25.94%，环比增长25.63%，扣非净利润为7.00亿元，同比增长15.30%，环比增长17.41%。
汽车电子业务迅猛发展，成本控制有效：2024年上半年，公司营收同比增长33.42%，其中内饰功能件、底盘系统、减震器、热管理系统及汽车电子的营收分别为39.08亿元、37.89亿元、21.43亿元、9.19亿元及7.07亿元，同比增长分别为24.30%、31.46%、18.03%、18.35%及743.59%。各产品毛利率略有下降，分别为17.08%、19.83%、21.12%、17.52%及19.13%，同比下降幅度在2.78个百分点至4.81个百分点之间。公司空气悬架、智能座舱、线控制动、线控转向等项目逐步进入量产阶段，尤其是空悬项目增长迅猛，推动了汽车电子业务的快速增长。在盈利方面，公司上半年毛利率为21.35%，同比下降1.23个百分点，主要受原材料价格上涨、主机厂年降及新项目影响。在费用控制方面，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.21%、2.56%、4.36%、0.60%，同比变动在-0.17个百分点至+0.74个百分点之间，显示出公司良好的费用管理能力，财务费用率上升主要由于汇兑收益减少。
国际化进程稳步推进，未来业绩增长潜力巨大：在国际业务布局方面，拓普集团与A客户、RIVIAN等创新车企以及FORD、GM、STELLANTIS、BMW等传统车企在新能源汽车领域展开了全面合作。在产能建设方面，北美区域墨西哥产业园一期项目已投产，另外两家工厂正在安装调试；在欧洲区域，公司的球铰锻铝控制臂项目获得了宝马全球项目订单，波兰工厂二期项目正在紧张筹备中，为承接更多欧洲本土订单打下了基础。随着海外布局的深入和新项目的不断引入，海外业务的增长将有力推动公司未来业绩的增长。
投资评级：我们预测拓普集团2024-2026年的营收分别为270.57亿元、337.82亿元、421.55亿元，归母净利润分别为28.82亿元、37.31亿元、48.29亿元，同比增长分别为34.00%、29.48%、29.42%。当前股价对应的2024年市盈率为20.91倍。考虑到公司平台化战略下的产品竞争力、价值量提升，国际化布局的长期成长性以及机器人业务的未来发展潜力，我们看好公司的长期发展前景。参照同行业公司，给予2024年市盈率区间20-25倍，合理估值区间为34.2-42.8元，首次评级为“增持”。
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、新能源汽车销量不及预期风险。
