AI驱动终端革新,构筑智能产品生态先锋企业
华勤技术(603296)
核心观点:
业务领域稳健拓展,构建智能产品平台企业
华勤技术是一家专注于智能硬件产品的研发设计、生产制造及运营服务的综合性企业,主要市场包括消费电子手机、个人及家庭数字终端、笔记本电脑、数据服务器以及汽车电子等。公司运营状况良好,产品线持续拓宽,从最初专注于手机产品,逐渐延伸到平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备和服务器等多个领域。自2019年至2023年,公司营业收入逐年增长,分别为353亿元、599亿元、838亿元、926亿元和853亿元,同期收入复合增长率达到约24.7%。在利润方面,公司归属于母公司的净利润也从2019年的5.1亿元增长到2023年的27.1亿元,复合增长率约为52.1%。公司持续加大研发投入,自2018年起研发费用率始终保持在4%以上,2024年上半年研发投入达到22.8亿元,研发费用率上升至5.8%。
AI技术赋能终端产品,多领域布局助力成长
自2023年以来,以ChatGPT为代表的生成式AI应用的兴起带动了算力需求的激增,推动AI产业进入快速发展的新阶段。生成式AI技术的进步有望逐步提升对手机、笔记本电脑等终端设备的算力需求,从而推动消费电子产品的创新升级,并为该行业创造新的增长点。在智能手机领域,随着苹果公司于2024年9月发布的iPhone16系列新机搭载的全新A18系列芯片和更大容量的DRAM,以及安卓系即将进入密集的旗舰新机发布期,华勤技术作为领先的智能手机ODM企业,有望从产业趋势中显著受益。在PC领域,AIPC的更新可能为华勤带来新的增长机遇,凭借其在手机等领域的先进技术,华勤技术在笔记本电脑ODM市场的全球排名已跻身前四,市场份额持续扩大。在服务器领域,华勤技术凭借其强大的研发能力和制造水平,已经与多家国内知名云服务提供商建立了紧密合作关系,并在产品发货和销售收入方面取得显著成绩。公司的数据产品业务涵盖了AI服务器、通用服务器、存储服务器和交换机等全系列产品。
投资建议:
我们预测,华勤技术2024至2026年的归属于母公司净利润将分别达到30.4亿元、36.2亿元和41.2亿元,对应的每股收益(EPS)分别为2.99元、3.57元和4.06元,对应于2024年9月24日收盘价的市盈率(PE)分别为15.5倍、13.0倍和11.4倍。基于此,我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示:
市场需求未达预期;客户拓展不及预期;AI服务器项目进展不及预期;收购计划未达预期。