《业绩飙升双倍，企业韧性成长两翼齐飞！》
特锐德(300001)
财务概览
在2024年上半年，特锐德实现了收入63.32亿元，同比增长12.93%。归属于母公司的净利润达到1.93亿元，同比增长105.26%，非经常性损益后的净利润为1.60亿元，同比增长173.71%。
在第二季度，特锐德收入达到37.63亿元，同比增长4%，环比增长46%。毛利率为21.8%，同比增长1.3个百分点，环比增长3.5个百分点。归属于母公司的净利润为1.32亿元，同比增长78.3%，环比增长114%；非经常性损益后的净利润为1.13亿元，同比增长113.2%，环比增长139%。分析认为，毛利率的提升主要得益于特来电毛利率的显著提高。母公司净利润的同比增长，除了毛利的增量贡献外，公司信用减值损失等损益类项目也得到了持续的优化。
业务剖析
1、电力设备业务：2024年上半年，电力设备业务收入达到36.74亿元，同比增长13.37%；归属于母公司的净利润为2.13亿元，同比增长44.64%。具体来看，电网行业的增速最为显著。
1）新能源发电收入为12.93亿元，同比增长0.52%，毛利率为18.91%，同比增长0.46个百分点；中标额同比大幅增长。
2）电网收入为10.07亿元，同比增长70.05%，毛利率为25.92%，同比增长1.31个百分点；收入的显著增长得益于公司在国南网配网设备采购中实现了规模化中标。
3）战略新兴产业收入为13.73亿元，同比增长0.85%，毛利率为21.06%，同比下降2.15个百分点。在国际市场上，2024年上半年，33KV环网柜等产品已通过海外认证，并成功中标多个海外变配电建设项目，赢得了海外客户的高度认可。
2、电动汽车充电网业务：2024年上半年，电动汽车充电网业务收入为26.58亿元，同比增长12.32%；归属于母公司的净利润为-0.20亿元，较去年同期减亏0.33亿元。
1）充电运营方面，2024年上半年充电电量为58亿度，同比增长42%；
2）充电销售方面，公司在全国范围内成立了超过270家独资或合资公司，其中与政府投资平台、公交集团等国有企业的合资公司超过160家；
投资策略
在传统业务方面，特锐德在新能源发电和电网侧的中标额同比增长显著，这有助于公司实现约20%的收入增长，净利润增速更为可观；在特来电业务方面，公司拥有一个稳健的底盘，除了59.5万个充电终端外，还深度绑定了全国各地的合资公司合作伙伴，充电运营业务也有望带来显著的利润弹性。
我们预计，特锐德2024年至2026年的归属于母公司净利润将分别为7亿元、9.5亿元和12.6亿元，对应的市盈率分别为26倍、19倍和14倍，维持“买入”评级。
风险警示：充电运营竞争加剧、海外市场开拓不及预期、传统业务回款风险
