海外市场布局新篇章，小而美POCT巨头崭露头角
奥泰生物(688606)
投资亮点
深耕POCT领域，国际市场份额显著：奥泰生物致力于体外诊断试剂的研发、制造与销售，其产品线涵盖传染病检测、毒品及药物滥用检测、妇女健康检测等多个领域。奥泰生物已在全球160多个国家和地区建立了销售网络，特别是在欧美市场享有盛誉。公司近年来通过提升上游生物原料的自主供应和技术平台的持续创新，成功降低了生产成本，并加速了新产品的迭代更新。2023年，奥泰生物推出了25项新原料，其中4项为国内独家研发，进一步提升了公司的市场竞争力。
聚焦三大业务领域，产品系列全面：1）毒品及药物滥用检测产品：奥泰生物的多款毒品检测产品在国际市场享有盛誉，其中14联检产品已获批准。我们预计，2024至2026年，该类产品收入将分别同比增长33%、37%、40%，届时营收将分别达到2.71亿元、3.71亿元、5.20亿元；（2）传染病检测产品：后疫情时代，传染病的发病率高企和辅助诊断需求的增长推动了全球传染病市场的持续扩张。我们假设，2024至2026年，该类产品收入将分别同比增长23%、25%、28%，届时营收将分别达到3.39亿元、4.23亿元、5.42亿元；（3）妇女健康检测产品：随着发展中国家女性不孕率的上升和女性对自身生殖健康的关注增加，对生育力测试和诊断服务的需求不断增长。我们预计，2024至2026年，该类产品收入将分别同比增长30%、33%、35%，届时相关业务营收将分别达到0.92亿元、1.23亿元、1.66亿元。
股权激励计划彰显发展信心：公司的考核指标主要包括营业收入和国内外产品注册数量。公司设定了2024至2026年的营业收入目标为8.5亿至12.6亿元，年复合增长率预计为18.6%，同时计划在2024至2026年新增25个国内医疗器械产品注册证和15个美国FDA（510K证书）产品，以保持公司在产品研发和市场拓展上的持续进步。股权激励计划的实施有望进一步激发公司潜力，同时也体现了公司对未来业绩的坚定信心。
盈利预测与评级：我们预测，奥泰生物2024至2026年的归母净利润将分别为2.39亿元、3.03亿元、3.85亿元，EPS预计分别为3.01元、3.82元、4.85元，当前股价对应的市盈率分别为18.40倍、14.53倍、11.43倍。公司毒品检测14联检产品在美国获得批准，未来发展潜力巨大，首次给予“买入”评级。
风险提示：产品市场推广不及预期，汇率波动风险。
