《芯片良率突破新高度，业务版图再扩张，行业领军企业全面分析》
广立微(301095)
报告要点：
专注于芯片成品率提升与电性测试快速监控技术，高成长潜力持续显现
作为我国集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备领域的领军企业，广立微与国内外众多大型集成电路制造与设计企业建立了紧密合作关系。公司所提供的先进解决方案，已在多个集成电路工艺技术节点得到成功应用，并实现了高质量的国产化替代。2021-2023年间，广立微营业收入的复合增长率高达55.26%。2023年，公司继续丰富以集成电路成品率提升为核心的产品线，客户数量显著增加，业务范围从集成电路制造企业逐步拓展至集成电路设计、封测企业。
政策助力我国集成电路产业快速发展，核心环节国产替代加速推进
据中国半导体协会平台数据显示，2022年我国EDA行业市场规模达到115.6亿元，增长率达11.80%，超过全球行业发展速度。预计2022-2025年，我国EDA市场的年均复合增长率为15.64%。目前，国内头部EDA公司在部分领域已达到国际领先技术水平。全球半导体测试机市场呈现出高集中度的特点，其中美国泰瑞达、日本爱德万占据约半数市场份额，在WAT电性测试设备领域，美国Keysight基本处于市场垄断地位，而广立微是国内少数具备WAT电性测试机供应能力的企业。
构建公司业绩可持续发展的“三驾马车”，未来持续成长空间广阔
广立微作为国内外少数能在成品率提升及电性监控领域提供全流程产品及服务的企业，形成了较高的技术壁垒。公司客户群体涵盖国内外一流集成电路设计和制造企业，其成品率提升方案已在众多龙头企业实现了软硬件的系统化应用。为满足不同晶圆厂对设备功能和性价比的需求，广立微优化升级并推出新一代通用型高性能半导体参数测试机（T4000型号）、搭载自研高性能矩阵开关构架的半导体参数测试机(T4000Max)，并协同开发了WLR等功能。
投资建议与盈利预测
广立微作为我国集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备领域的领先企业，伴随着全球集成电路产业的发展，未来持续成长空间广阔。预计公司2024-2026年的营业收入分别为6.52亿元、9.10亿元、12.19亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.08亿元、2.88亿元，EPS分别为0.75元/股、1.04元/股、1.44元/股，对应的PE分别为51.38倍、37.03倍、26.70倍，对应的PS分别为11.79倍、8.46倍、6.31倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，首次评级，给予“增持”。
风险提示
技术开发风险；行业发展放缓风险；客户集中度较高风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动风险；国际贸易摩擦风险。
