双林股份新篇章：传统主业突破拐点，丝杠驱动迈向成长新境界
双林股份(300100)
本期内容概览:
在内外饰业务领域，双林股份持续保持稳健增长，特别是在座椅调节系统方面，其优势明显，市场占有率领先。公司起源于内外饰业务，拥有精密注塑和注塑模具的研发与生产实力，产品线涵盖保险杠、门板、立柱、中控、背门、侧围条、安全气囊盖、油桶、点火线圈、精密齿轮、发动机周边精密零部件、汽车冷却系统等。作为国内率先研发座椅水平驱动器（HDM）的民营企业，双林股份在精密齿轮和传动部件技术上拥有显著优势，成功打破海外垄断，成为佛吉亚、李尔等国际知名座椅供应商的重要合作伙伴。HDM技术最初应用于中高端汽车，现正加速普及至中低档车型，市场前景广阔。2023年，公司HDM全球市场份额约为10%-20%，国内市场份额高达40%，未来有望凭借技术、成本控制和快速响应能力，持续扩大市场份额。
作为国内第二大轮毂轴承供应商，双林股份正积极拓展新能源和海外市场。公司通过收购湖北新火炬进入轮毂轴承行业，产品供应海外后市场和国内中高端车企前装市场，主要客户包括Autozone、AAP、NAPA、CRS、GRD等。未来增长动力包括：①新能源领域布局加速，扩展新势力销量车型。公司轮毂轴承产品已应用于比亚迪、长安、吉利、岚图、问界、长城、一汽奔腾等新能源车型，2023年成功获得阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等多个新项目。国内新势力客户的头部车型通常采用全球八大轴承集团的产品，而后续走量车型将成为公司拓展的重点，例如蔚来乐道/萤火虫、小米后续车型、阿维塔后续车型等。②海外产能布局，公司投资建设的新火炬泰国工厂已建成三条产线，实现全工艺流程本地化生产，2024年5月已实现小批量量产。
借助技术同源性，双林股份通过外延拓展，开拓汽车及机器人丝杠业务，开辟新的成长空间。公司利用轮毂轴承的研发技术及生产工艺，积极拓展丝杠新业务，研发了EHB线控制动用滚珠丝杠轴承、EMB线控制动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承等车用滚珠丝杠产品，已完成车用滚珠丝杠样品检测，预计2024年12月前有望实现EHB制动用滚珠丝杠轴承PPAP（项目定点）。同时，公司正在探索丝杠的新应用领域，研发人形机器人用滚柱丝杠，进入全新的市场领域。
作为一家专业的智能制造企业，双林股份自2000年成立以来，通过内外兼修和收购并进的双轮驱动战略，构建了涵盖汽车内外饰、智能控制系统部件、动力系统、轮毂轴承、滚珠丝杠等多个领域的业务体系。通过在上海、宁波、泰国等地的产能布局，公司正逐步成为全球优质客户的合作伙伴，未来有望进一步成长为平台型零部件供应商，提升配套客户数量和单车配套价值。
盈利预测与投资建议：公司主营业务恢复势头强劲，前瞻性地布局了滚柱丝杠等新业务，多业务协同发展前景可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.24亿元、3.64亿元和4.47亿元，对应EPS分别为1.06元、0.91元、1.12元，对应PE分别为12倍、14倍和11倍，首次覆盖，给予买入评级。
风险因素：乘用车市场景气度下降、新产品研发进度不及预期、上游原材料价格上涨等。
