乘政策春风，提速产业一体化融合新篇章
青岛港(601298)
投资概览
青岛港正式对外公布了《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件获得上海证券交易所受理的公告》：
在2024年9月26日，公司接到了上海证券交易所下发的《关于受理青岛港国际股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》（上证上审（并购重组）〔2024〕25号）。上海证券交易所按照相关法规对提交的申请文件进行了审查，确认文件完备且符合法定要求，因此决定受理并依法进行审核程序。
公司拟聚焦液体散货领域，预期综合竞争力将得到显著提升。依据公司发布的《青岛港国际股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，公司计划向日照港集团、烟台港集团等发行股份及现金，以收购油品公司100%股权、日照实华50.00%股权、联合管道53.88%股权、港源管道51.00%股权等资产，交易总额高达94.4亿元，其中股份对价48.1亿元，现金对价46.3亿元。本次交易旨在剔除盈利能力较弱的业务，增加盈利能力强的液体散货业务，预计收购资产包的ROE将达到11.7%，高于SW港口板块其他上市公司的平均水平。此外，这些新收购的资产与公司现有业务具有协同效应，有助于优化地理位置布局，整合客户资源，扩大业务规模和市场份额。
得益于最新的政策支持，并购重组项目有望加速推进。2024年9月24日，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，提高产业集中度，并简化审核程序。青岛港的并购重组项目已获得上交所受理，预计在通过上海证券交易所审核和中国证监会同意注册后，将受益于新政，加快落地速度。
盈利展望、估值分析及评级：在不考虑拟收购资产影响的情况下，预计公司2024-2026年实现归属于母公司净利润分别为54.19亿元、60.14亿元、65.93亿元，每股收益分别为0.83元、0.93元、1.02元。当前股价为8.65元，对应PE分别为10.4倍、9.3倍、8.5倍，维持“买入”评级。
潜在风险提示：包括宏观经济下行风险、市场需求下降风险、行业费率调整风险、港口整合进度不及预期风险、模型假设及测算误差风险、信息数据更新不及时风险等。
