鸿路钢构2024年中报解析：短期业绩受压，智能化转型前景看好

鸿路钢构（股票代码：002541）

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业绩快报

公司于近期发布了2024年上半年财报，报告期内，公司营业收入达到103.3亿元，同比下降6.73%；归属于母公司净利润为4.3亿元，同比下降22.58%；扣除非经常性损益后的净利润为2.4亿元，同比下降47.50%。同期，公司非经常性损益为1.9亿元，同比增长86.4%，其中政府补助2.3亿元计入当期损益。

市场分析

盈利前景

在分析公司业绩的同时，我们注意到，由于公司产品定价主要采用“材料价格+加工费”模式，原材料钢材价格的持续下跌对公司的收入产生了压力。以上海热轧板卷为例，2024年上半年价格下降了5.5%。根据Mysteel的预测，在汽车和家电以旧换新以及大规模设备更新等政策的推动下，制造业有望在下半年回暖。预计四季度工业补库信号将增强，原材料价格或率先进入补库周期，从而支撑钢价反弹。我们认为，钢价回升将有助于提升公司的单位盈利。尽管下游需求偏弱，加上智能化改造，短期内业绩可能受到一定影响。2024年上半年，公司新签合同143.56亿元，同比下降4.66%，显示整体下游需求偏弱。钢结构产量210.58万吨，同比增长0.12%，增速较2023年上半年放缓。公司加大智能化改造力度，研发费用率同比提升1.37个百分点。智能化改造有望提升生产效率，降低生产成本，进一步强化竞争优势。

投资建议

投资观点

作为传统钢结构制造行业的龙头，鸿路钢构凭借规模优势构建了明显的护城河。智能化改造预计将在未来进一步提升效率和盈利能力。受上半年钢材价格下跌及智能化改造对产量的影响，我们下调了2024-2026年的归母净利润预测至10.5/12.4/13.8亿元，对应EPS分别为1.52/1.80/2.00元，对应PE为7.4/6.2/5.6，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险；产能利用率提升不及预期风险；智能化改造推进不及预期风险。

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