“Q2逆境突围，国产品牌手机市场潜力无限，开启成长新篇章！”
力芯微（688601）
面对客户产品结构的调整，力芯微在2024年上半年业绩面临一定压力。期内，公司营收达到4.12亿元，同比增长10.22%，归属于母公司净利润为0.78亿元，同比增长14.53%。具体到第二季度，公司收入为1.91亿元，同比减少2.00%，环比下降13.33%；归母净利润为0.25亿元，同比减少38.92%，环比下降53.42%。业绩下滑的主要原因是客户产品结构的变化，导致某些产品需求减少。
国产手机市场强劲增长，力芯微发展前景看好
进入2024年8月，国产品牌手机出货量达到2217.8万部，同比增长31.7%。在2024年1-8月间，国产品牌手机总出货量为1.68亿部，同比增长21.3%。值得一提的是，国产操作系统的手机在国内市场占有率首次超过苹果，根据Counterpoint数据，华为的鸿蒙操作系统（HarmonyOS）在2024年第一季度市场份额首次超越苹果iOS，成为中国第二大手机操作系统。力芯微对第一大客户的依赖度持续下降，从2022年的40.24%降至2023年的32.87%，显示出公司在客户多元化方面的积极进展。随着国产品牌手机出货量的强劲增长以及公司客户渠道的拓宽，预计将为公司带来更多的商业机遇。
投资策略
消费电子行业传统旺季在下半年到来，手机厂商将陆续发布新机型，有望推动行业整体业绩的提升。力芯微已推出多款性能优异、达到国际先进水平的产品，产品线得到有效补充和完善，开始形成规模化的销售。公司将继续加大在信号链产品上的研发投入和技术创新，优化产品结构，逐步实现为客户提供全面解决方案的目标。预计力芯微在2024-2026年分别实现归母净利润2.67亿元、3.17亿元、3.60亿元。以当前股价计算，公司PE分别为21.85、18.39、16.17倍。维持“买入”评级。
AVIC
风险警示：消费电子行业需求复苏不及预期的风险、大客户新品市场认可度低的风险、行业竞争加剧的风险、公司产品研发进度不及预期的风险
