“资本加码，武汉钧恒光模块公司股权升级：投资方增持至35%，行业瞩目新动向”
汇绿生态（股票代码：001267）
最新动态：2024年9月30日，公司对外发布了《关于向参股公司增资暨关联交易的公告》。
公司计划向参股公司武汉钧恒进行增资，增资完成后，汇绿生态将持有武汉钧恒35%的股份，相较于之前的30%有所提升，这一举措体现了公司对武汉钧恒未来发展的坚定信心：2024年9月29日，汇绿生态与武汉钧恒科技有限公司签署了《武汉钧恒科技有限公司增资协议》。根据协议，汇绿生态将以增资方式向武汉钧恒追加投资，增资前公司持有武汉钧恒30%的股权，增资后持有比例将升至35%。董事会决议，根据湖北众联资产评估有限公司的评估结果，公司以自有资金5000万元认购武汉钧恒384.62万元注册资本，余下4615.38万元将计入标的公司资本公积。
武汉钧恒专注于高端光模块代工领域，拥有超过十年的行业深耕，技术实力雄厚，成长潜力巨大。武汉钧恒成立于2012年，最初专注于军工领域光通信产品的研发与制造。经过多年的发展，公司的光通信产品已覆盖民用与军工两个领域，并且随着云计算、AIGC、5G通信等市场的快速增长，民用光模块已成为公司的主要盈利来源。公司的光模块业务主要通过ODM/JDM/OEM模式与头部厂商如Finisar、新华三等建立合作关系，提供研发设计及生产制造服务，产品速率涵盖10G/s至800G/s，同时在硅光、LPO等领域也有深入布局。
加速海外产能布局，为武汉钧恒的未来发展注入新动力：2024年7月11日，汇绿生态宣布计划与武汉钧恒共同在新加坡设立子公司，总投资额为人民币2亿元，其中汇绿生态投资比例70%，武汉钧恒投资比例30%。首期投资5000万元。该子公司的最终目的是在马来西亚设立境外子公司，作为公司光通信业务的海外生产基地，负责产品的研发、生产、销售等业务。我们相信，这一海外生产基地的布局将帮助公司进一步拓展海外市场，充分把握AI带来的发展机遇。
投资建议：汇绿生态的传统园林业务稳健发展，目前通过投资武汉钧恒进入光模块行业，受益于AI的驱动，光模块领域持续保持高景气度，公司的成长空间被看好。我们预测，公司将在2024/2025/2026年分别实现营业收入7.93/9.12/10.40亿元，归母净利润分别为0.79/1.43/1.90亿元，对应PE分别为62/34/26倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：园林业务发展可能不及预期、AI发展可能不及预期、光模块原材料短缺、海外生产基地建设可能不及预期、工程项目回款进度可能不及预期。
