核电机组建设稳健前行，分红比例节节攀升，业绩亮点频现！
中国广核(003816)
投资亮点：
中国广核发布2024年上半年财报，报告期内实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润达到71.09亿元，同比增长2.16%。其中，第二季度营业收入为201.95亿元，同比下降3.77%；归母净利润为35.05亿元，同比增长0.93%。
公司上半年实现稳健盈利
中国广核上半年盈利表现稳定，其中第一、二季度归母净利润分别同比增长3.38%和0.93%。公司核电发电量保持稳定增长，上半年28台核电机组累计发电量达1133.78亿千瓦时，上网电量1060.10亿千瓦时，同比分别增长0.08%和0.09%。2024年上半年，公司岭澳核电站、台山核电站换料大修时间较2023年同期缩短，发电量分别同比增长15.31%和36.12%；防城港核电站3、4号机组分别于2023年上半年和2024年上半年投运，发电量同比增长9.09%；大亚湾核电站、岭东核电站换料大修总时间较2023年同期增加，发电量分别下滑31.9%和13.66%。公司通过优化期间费用，上半年财务费用、销售费用、管理费用分别同比下降15.25%、14.30%和0.2%。此外，公司通过低利率银行贷款置换、资本市场发债等方式降低财务费用，上半年融资成本为3.12%，较上年同期下降25个BP。
我国核电机组核准数量稳步增长
2024年7月31日，国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。自2019年以来，我国加快核电机组核准节奏。2024年8月19日，国常会核准5个核电项目共11台核电机组，其中公司招远1、2号机组，陆丰1、2号机组，及控股股东委托公司管理的苍南3、4号机组等共计6台核电机组获得核准。截至2024年上半年末，我国投入商业运行的核电机组共56台，全国商运核电机组上网电量为1998.95亿千瓦时。2024年上半年，公司管理核电站总上网电量全国占比53.03%。
公司核电机组陆续投产，在建核电项目稳步推进
截至2024年6月末，公司管理28台在运核电机组、10台在建核电机组，装机容量分别为3175.6万千瓦和1205.8万千瓦，合计4381.4万千瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的43.48%。2024年5月，防城港4号机组具备商业运营条件。截至2024年上半年末，公司在建核电机组中1台处于调试阶段，4台处于设备安装阶段，1台处于土建施工阶段，4台处于FCD准备阶段。陆丰5号机组于2024年4月29日实现穹顶吊装，进入设备安装阶段。2024年7月28日，宁德5号机组FCD，开始全面建设，进入土建施工阶段。
公司分红比例持续提升
公司核电站处于大规模建设期，需要平衡资本开支和股东回报，公司连续三年现金分红比例和分红金额持续提升。2021-2023年度，公司现金分红金额分别为42.42亿元、43.93亿元、47.69亿元，分红比例分别为43.58%、44.09%、44.26%，公司2023年每股税前股利0.094元，按照9月27日收盘4.20元/股，动态股息率为2.24%。随着未来公司核电机组的陆续投产，公司盈利规模将稳步增长，分红规模也将持续提升。
盈利预测和估值
作为中国核电上市运营商的双寡头之一，公司管理的机组业绩处于WANO业绩指标先进水平。公司具备较强的核电项目成本控制能力，实现核电工程设计、建造、管理一体化运营。公司实施长期稳定的分红政策，且分红比例呈稳步提升的态势。总体来看，核电在我国能源结构中的占比仍然较低，随着我国新型电力系统建设的加快推进，核电机组核准数量持续提升，核能具有可持续的发展空间和增长前景。从中长期视角看，公司新核准项目将陆续开工建设，具有较好的成长空间。
预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为113.54亿元、122.08亿元和129.44亿元，
