2024三季报解析：机械巨头新能源业务强劲，通用自动化领域压力山大
汇川科技（300124）
投资亮点：
动态：近期，汇川科技公布了2024年第三季度的财务报告。
分析：
2024年第三季度，汇川科技的营收持续增长。截至前三季度，公司营收达到253.97亿元，同比增长26.22%；归属于母公司的净利润为33.54亿元，同比增长1.04%。毛利率和净利率分别为31.02%和13.45%，分别较去年同期下降4.76个百分点和3.18个百分点。毛利率的下降主要由于新能源汽车业务的占比提升以及市场竞争的加剧。销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率的同比变动分别为-0.42个百分点、-0.30个百分点、-1.42个百分点、-0.07个百分点。在2024年第三季度，公司营收为92.14亿元，同比增长20.13%，但环比下降4.92%；归属于母公司的净利润为12.36亿元，同比下降0.54%，环比下降5.44%。毛利率为29.69%，同比下降5.29个百分点，环比下降0.16个百分点；净利率为13.75%，同比下降2.61个百分点，环比上升0.08个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率的同比变动分别为+0.05个百分点、+0.02个百分点、-1.65个百分点、-0.33个百分点，环比变动分别为+0.69个百分点、+0.31个百分点、+0.87个百分点、-0.29个百分点。
新能源汽车业务保持高速增长，通用自动化业务面临压力。得益于行业渗透率的提升和产品销售的增长，2024年第三季度新能源汽车业务的营收约为41.71亿元，同比增长99.17%，环比增长6.13%。通用自动化业务因下游需求疲软而出现营收的同比和环比下降，营收约为33.80亿元。其中，通用变频器、通用伺服系统、PLC&HMI、工业机器人的营收分别同比下滑1.56%、14.81%、24.57%、7.84%，分别环比下滑25.00%、23.53%、20.51%、35.29%。电梯业务的营收约为12.69亿元，同比下降14.38%，环比下降11.33%。公司正采取积极的拓展策略应对市场需求疲软的情况，随着宽松政策的实施和危旧房改造项目的推进，需求有望回暖。
坚持国际化战略，海外营收持续增长。截至2024年上半年，汇川科技在全球范围内设立了18家子公司及办事处和26家联合服务中心，同时加强渠道的发展与管理，优化现有渠道的质量，从销售与服务、研发、供应链等多个方面全面推动公司的国际化进程。随着国际化战略的深入实施，海外业务体系不断完善，客户资源不断拓展，公司海外业务的营收呈现逐年增长的趋势。2024年上半年，汇川科技的海外营收为9.47亿元，同比增长16.78%，占总营收的5.85%。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.86元、2.19元、2.52元，对应的市盈率（PE）分别为30倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。
风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）下游需求减弱风险；（3）原材料价格上涨风险。
