名创优品强势入驻，溢价翻倍展现强劲发展势头！
核心观点
近日，公司发布重要公告，股东牛奶公司、京东世贸及其一致行动人宿迁涵邦计划通过协议转让，向骏才国际分别转让公司股份，具体为19.13亿股、3.67亿股和3.88亿股，分别占总股本的21.08%、4.05%和4.27%。...
永辉超市(601933)
核心观点
近日，公司发布重要公告，股东牛奶公司、京东世贸及其一致行动人宿迁涵邦计划通过协议转让，向骏才国际分别转让公司股份，具体为19.13亿股、3.67亿股和3.88亿股，分别占总股本的21.08%、4.05%和4.27%。
随着本次交易的实施，骏才国际将成为公司的新第一大股东，持有公司29.40%的股份。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手，共同推动公司向高品质零售模式转型。
此次股份转让的每股价格为2.35元，相较于9月23日永辉超市的收盘价2.25元/股，溢价达到4.4%，总交易额高达62.7亿元人民币。
根据永辉超市和名创优品发布的公告，名创优品在国内拥有约4115家门店，而永辉超市在全国的门店数量约为850家，两者均为国内零售行业的领军企业。预计收购将在25H1完成，财务上不会进行合并报表，而是采用权益法确认永辉超市的投资收益。
永辉超市正积极调整业务模式，回归零售商业的本质。通过优化SKU、调整卖场动线、提高员工福利和服务意识等措施，提升客流量和销售额。以郑州信万广场店为例，其调改后的首日销售额达188万元，客流近1.3万人，是调改前的13.9倍和5.3倍；西安中贸广场店试营业的首两日，日均销售额达到160万元，日均客流超1.4万，是调改前的8倍和4.7倍。
近年来，永辉超市的归母净利润亏损持续收窄，经营状况逐渐稳定。名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面具有丰富的经验和较强的能力。收购完成后，名创优品将助力永辉超市开发更多优质自主品牌产品，有望提升公司的差异化竞争力。双方可通过业务合作共享资源，进一步扩大规模经济效应，优化成本结构，为消费者带来更多价值。
预计24-26年，公司归母净利润将达到1、2、4亿元，对应PE分别为204.2、102.1和51倍，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行、消费需求不及预期、行业竞争加剧等因素可能对公司的业绩产生不利影响。
