2024年三季报解析：业绩压力下，ABB助力母线业务强势崛起
威腾电气（股票代码：688226）
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在2024年10月28日，威腾电气对外公布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，24年前三季度，公司营业收入达到了27.45亿元，同比增长了36.73%；归属于母公司的净利润为1.09亿元，同比增长28.64%；扣除非经常性损益后的净利润为1.06亿元，同比增长30.63%。
按季度分析，24年第三季度，公司营业收入为8.93亿元，同比减少了8.31%，环比下降了15.55%；归母净利润为3026.26万元，同比减少34.56%，环比减少30.40%；扣除非经常性损益后的净利润为2926.76万元，同比减少36.45%，环比减少32.55%。
盈利能力呈现同比和环比下降趋势
在盈利能力方面，24年第三季度的毛利率和净利率分别为16.26%和3.54%，同比分别下降了1.61个百分点和1.63个百分点，环比则分别上升了1.08个百分点和下降了0.89个百分点。期间费用率在24年第三季度为11.07%，同比上升了2.19个百分点，环比上升了0.63个百分点。我们分析，公司盈利能力下降的主要原因是光伏行业的竞争加剧，焊带产品盈利能力下降，以及公司业务扩张带来的费用增加。
三大业务并行发展，收入规模稳步增长
威腾电气专注于配电设备、储能系统和光伏新材料三大业务领域，持续加大研发和市场拓展力度，以提升公司的市场竞争力。在2024年前三季度，公司三大业务均取得了显著的收入增长，其中配电设备、储能系统和光伏新材料业务的同比增速分别达到了16.99%、114.42%和40.53%。
携手ABB成立合资公司，母线市场份额有望提升
2024年9月19日，威腾电气与电气自动化领域的领军企业ABB签署合作协议，共同设立合资公司。该合资公司将专注于ABB低压母线产品在中国市场的研发、生产和销售，旨在增强ABB母线产品的市场竞争力。此次合作预计将借助双方在电气行业的优势，实现资源互补，扩大母线产品和低压配电系统产品的市场占有率，更好地满足客户需求。
投资展望
我们预计，威腾电气在2024至2026年的营收将分别达到40.52亿元、59.19亿元和72.47亿元，归母净利润将分别实现1.52亿元、2.54亿元和3.83亿元，对应的市盈率分别为19倍、12倍和8倍。总体来看，公司母线业务基础稳固，与ABB合资后市场份额有望进一步增加，储能业务加速放量，焊带产品在光伏市场格局改善后利润有望恢复，因此我们维持对其“推荐”的投资评级。
风险警示
需关注的风险因素包括下游需求不及预期、产能建设进度不及预期以及市场竞争加剧等。
