2024年三季报大揭秘：业绩稳健增长，航空航海业务领航发展势头强劲
中国卫通(601698)
最新动态：该企业在10月30日公布了2024年的三季报，报告期内实现营业收入17.6亿元，同比下降5.6%；归属于母公司净利润为4.8亿元，同比增长18.4%；扣除非经常性损益后的净利润为2.8亿元，同比下降18.8%。整体业绩基本符合市场预期。净利润下降的主要原因是本期境外业务收入减少及摊销扩展C频段卫星转发器补偿减少。以下是对该企业的综合点评：
利润率出现波动。在第三季度，该企业的营业收入为6.1亿元，同比下降4.2%；归属于母公司净利润为0.7亿元，同比下降46.8%。在盈利能力方面，第三季度的毛利率为29.1%，同比下降5.22个百分点；净利率为15.5%，同比下降12.93个百分点。2024年前三季度综合毛利率同比下降5.24个百分点至29.5%，净利率同比增加3.66个百分点至31.7%，净利率水平的提升主要得益于费用管控能力的提升。
公司注重费用管控和研发投入。在费用方面，2024年前三季度期间费用率为3.7%，同比下降2.08个百分点。具体来看：销售费用率为2.1%，同比增加0.08个百分点；管理费用率为7.0%，同比减少0.02个百分点；研发费用率为2.7%，同比增加0.34个百分点；研发费用为0.5亿元，同比增长7.9%；财务费用率为-8.1%，上年同期为-5.6%。截至2024年3季度末，公司的资产负债表显示：货币资金减少至61.3亿元，较年初下降15.3%；应收账款及票据增长至9.0亿元，较年初增长124.7%；存货减少至7.8亿元，较年初下降46.8%；合同负债增长至9.7亿元，较年初增长1.1%；预付款增长至1.3亿元，较年初增长34.8%；经营活动产生的现金流量净额为7.4亿元，与上年同期基本持平。
专注于通信卫星运营服务主业，并积极拓展航空、航海等新领域需求。作为中国自主可控广播卫星资源的基础电信运营商，该公司已经建立了完整的卫星空间段运营体系，拥有完备的通信广播卫星资源、频率轨道资源和地面站网资源。截至2024年6月30日，公司运营管理17颗商用通信广播卫星。近年来，公司专注于卫星运营主业，并积极拓展航空、航海等新领域的应用。在海洋通信网络建设方面，公司全资子公司鑫诺公司扩展优化安全可控的“全球网”，加快推进中星26号、中星19号等高通量卫星资源的融入和应用，目前“全球网”在网服务海洋站点超9000个。在机载网络方面，公司控股子公司星航互联承担民航局“前后舱协同应用试点”项目，已完成软硬件开发，有序推进装机测试等后续工作，积极推进高通量卫星通信技术和设备在民航运输飞机前舱应用。
投资建议：作为中国卫星通信运营的龙头企业，该企业是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商。受益于国内卫星互联网的加速部署，公司有望实现快速发展。考虑到公司下游需求的变化和2024年的非经常性损益情况，我们调整公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为6.25亿元、5.43亿元、5.87亿元，对应2024至2026年的市盈率分别为112倍、129倍、119倍。考虑到当前的估值水平，我们下调评级至“谨慎推荐”。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧等。
