2024年三季报深度解析：需求疲软拖累产能，短期业绩面临压力爆发
华锐精工(688059)
投资观察
动态：华锐精工近期发布了2024年三季报，报告显示，2024年第一季度至第三季度，公司营业收入达到5.85亿元，较上年同期下降了0.52%；归属于母公司的净利润为0.77亿元，同比减少了27.06%。进入第三季度，公司营业收入为1.74亿元，同比下降24.46%，环比下降27.52%；归母净利润仅为0.05亿元，同比大幅下降88.17%，环比下降90.65%。
市场环境下的需求疲软，导致公司产能未能充分利用，2024年第三季度的业绩增长放缓。作为周期性产品，数控刀具的需求在2024年以来表现不佳，公司的收入端因此承受压力，利润也因产能利用不足而同比大幅下滑。
毛利率显著下降。2024年前三季度，公司的毛利率为39.64%，较上年同期下降了4.45个百分点；净利率为13.18%，同比下降4.80个百分点。在第三季度，毛利率进一步下降至32.68%，同比下降10.29个百分点；净利润率降至2.94%，同比下降15.84个百分点。第三季度毛利率大幅下滑的主要原因是：1）需求疲软导致产能利用率低；2）产品结构变化，高毛利率的数控刀具收入占比减少；3）整体刀具产品规模较小，毛利率偏低；4）上游原材料如碳化钨等价格上涨。
费用控制表现良好。2024年前三季度，公司的期间费用率为22.06%，同比上升0.37个百分点，其中销售费用率为4.85%，同比下降0.12个百分点；管理费用率为4.63%，同比下降0.59个百分点；研发费用率为7.89%，同比微增0.01个百分点；财务费用率为4.69%，同比上升1.06个百分点。
盈利展望与投资建议。预计华锐精工2024至2026年的归母净利润分别为1.5亿元、2.1亿元、2.7亿元，未来三年归母净利润的复合增长率为20%。作为国内数控刀具领域的领先企业，给予公司2025年20倍估值，目标股价为68.40元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争风险加剧，新产品推广不及预期风险。
