水井坊2024年业绩亮眼，三季报显示销量稳健攀升！
水井坊(600779)
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近日，水井坊发布2024年三季报。报告显示，2024年前三季度，公司总收入达到37.88亿元，同比增长5.56%；归属于母公司净利润为11.25亿元，同比增长10.03%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为11.09亿元，同比增长11.15%。在第三季度，公司总收入为20.70亿元，同比增长0.38%；归属于母公司净利润为8.83亿元，同比增长7.67%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为8.81亿元，同比增长10.47%。
产品策略与渠道优化
1）调整产品结构，提高中高档产品比重。2024年前三季度，公司高档、中档产品收入分别为34.57亿元、1.96亿元，同比增长1.39%、41.05%。第三季度，高档、中档产品收入分别为19.40亿元、0.99亿元，同比增长-2.03%、87.15%。
2）销量稳健增长，但单价有所下降。2024年前三季度，公司白酒销量为0.86万千升，同比增长4.71%；单价为212.39元/500ml，同比下降1.69%。第三季度，白酒销量为0.49万千升，同比增长4.26%；单价为209.55元/500ml，同比下降3.81%。
3）批发代理渠道表现优于新渠道。2024年前三季度，公司新渠道、批发代理渠道收入分别为3.28亿元、33.24亿元，同比增长1.12%、3.12%。新渠道销量同比增长11.67%，批发代理渠道销量同比增长3.91%。新渠道平均单价低于批发代理渠道。
4）国内外市场表现各异。2024年前三季度，公司国内外收入分别为36.01亿元、0.51亿元，同比增长2.39%、65.43%。其中，国内外销量分别同比增长3.70%、126.63%。国内市场平均单价高于国外市场。
5）经销商合作稳定。截至2024年第三季度末，公司经销商共53家，其中国内48家，国外5家。国内经销商第三季度净增3家，国外经销商保持稳定。
成本控制与盈利能力提升
2024年前三季度，公司毛利率为82.94%，同比下降0.25个百分点；归属于母公司净利率为29.70%，同比上升1.20个百分点，主要得益于销售费用率同比下降2.52个百分点。第三季度，公司毛利率为84.57%，同比上升0.86个百分点；归属于母公司净利率为42.65%，同比上升2.89个百分点，其中销售费用率同比下降3.99个百分点至8.44%。
未来展望与投资建议
预计公司2024、2025、2026年归属于母公司净利润分别为13.80亿元、14.71亿元、15.93亿元，同比增长8.80%、6.59%、8.23%。对应11月1日市值224亿元，PE分别为16、15、14倍，维持“增持”评级。
风险提示
需关注消费需求复苏不及预期、行业竞争加剧以及政策调整等风险。
