2024三季报亮眼，业绩达标静观享界S9市场爆发
北汽蓝谷(600733)
投资要点
最新公告显示，2024年第三季度北汽蓝谷营收达到60.77亿元，同比和环比增长分别达到71.8%和171.7%。然而，该季度归属于母公司的净利润为-19.20亿元，较2023年同期-12.72亿元以及2024年第二季度-15.55亿元有所增加；扣除非经常性损益后的归母净利润为-19.29亿元，与去年同期-12.93亿元和第二季度-15.5亿元相比，亏损幅度略有扩大。
第三季度的业绩基本达到了市场预期，单车亏损情况有所缓解。具体来看，公司的销量在极狐考拉、αT5和S5等车型的持续提升下，实现了3.98万台的销售业绩，同比增长和环比增长均达到103.6%和122.7%。平均售价（ASP）为15.25万元，同比和环比分别下降了15.7%和上涨了22.0%。毛利率为-6.46%，同比和环比分别下降了1.6个百分点和上涨了1.1个百分点。期间费用率显著改善，销售、管理和研发费用率分别同比下降6.5%、0.0%和上涨0.9个百分点，环比下降16.4%、-5.7%和-8.0个百分点。净利润方面，合并报表显示单车盈利为-4.84万元（扣除非经常性损益后），较第二季度-8.67万元有所改善。最终，公司实现了归母净利润-19.2亿元。
北汽蓝谷在内部增长与外部合作的双重推动下，实现了全面的发展。一方面，与华为的深度合作，共同打造了高端品牌享界，标志着北汽作为最早与华为合作的车企之一，双方在HI+智选等多个方面展开了战略合作。2024年，北汽蓝谷与华为智选合作的首款车型享界S9正式上市。另一方面，极狐品牌的营销和渠道能力稳步提升，公司采用了差异化的营销策略，并通过“与辉同行”等新媒体合作，在营销领域进行了创新尝试。
在盈利预测与投资评级方面，鉴于行业竞争的加剧，我们对北汽蓝谷2024至2026年的业绩预期进行了下调，预计归母净利润分别为-53亿元、-20亿元和6亿元（原预测为-40.98亿元、-19.74亿元和8.6亿元）。考虑到享界车型后续的市场表现，我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示：需要关注行业价格战可能加剧的风险，新车上市量不及预期的风险，以及智能化技术创新进展低于预期等潜在风险。
