四季度爆款来袭，产品旺季引爆利润新高！

中颖电子(300327)

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10月24日，中颖电子公布了其2024年三季度的业绩报告。报告显示，该季度公司实现营业收入3.2亿元，较去年同期增长10.3%；归属于母公司的净利润为0.2亿元，同比增长35.8%。

投资亮点

公司四季度毛利率有望反弹。三季度毛利率相对较低，主要原因是产品结构中低毛利率产品占比偏高，同时成本下降的反映速度较慢。预计四季度及2025年第一季度和第二季度毛利率将有所提升。公司预计2025年产品议价压力将有所减轻，但仍然面临中性个位数的溢价压力。

MCU新产品布局积极。在家电领域，公司的主要客户包括美的、奔腾、苏坡、格兰仕、九阳等；在变频电机领域，主要客户为白电客户和电动自行车领域的客户。小家电MCU市场竞争激烈，但在中高阶产品上公司具有优势。公司正在积极研发和推广品牌MCU类芯片，预计2025年下半年可能实现量产。锂电池管理芯片在手机端的应用表现良好。公司计划在家电领域推广自有WiFiMCU，预计2025年将实现更大规模的销售。

海外市场拓展活跃。公司正在积极拓展海外市场，特别是欧洲和日本市场，预计未来几年海外销售占比将逐步提升。公司主要出口比重来自国内客户的外销市场，计划进一步开拓韩国市场。

投资建议

我们预计中颖电子2024/2025/2026年将分别实现收入14/16.1/18.5亿元，实现归属于母公司的净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元，当前股价对应2024-2026年市盈率分别为68倍、55倍、43倍，维持“买入”评级。

风险提示

新产品、新技术的研发风险；高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高；市场风险和供应链风险。

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