信维通信Q3业绩攀升，消费电子回暖加速，2024年三季报亮点纷呈
投资概览
事件概述
10月29日，信维通信公布了其24财年第三季度的财报。根据报告数据，公司在此期间实现了营业收入63.94亿元，同比增长14.31%；归属于母公司的净利润达到5.33亿元，同比增长3.08%。具体到第三
信维通信（300136）
投资概览
事件概述
10月29日，信维通信公布了其24财年第三季度的财报。根据报告数据，公司在此期间实现了营业收入63.94亿元，同比增长14.31%；归属于母公司的净利润达到5.33亿元，同比增长3.08%。具体到第三季度，公司营业收入为26.48亿元，同比增长17.78%；归母净利润为3.30亿元，同比增长2.06%，显示出营收端的显著增长。
核心观点
随着消费电子市场的复苏，信维通信的多项业务均受益匪浅。我们认为，公司第三季度的业绩提升主要得益于消费电子市场的回暖。从供给端来看，我国规模以上电子信息制造业在24年前9个月的增加值同比增长12.8%，超出工业增长速度7个百分点，显示出产业增长的积极信号。需求端方面，根据Canalys的预测，24年全球智能手机出货量预计将达到12亿部，同比增长5%，这一增长速度优于过去两年的水平。我们认为，手机核心零部件的间接收益将助力信维通信。此外，以卫星通信和汽车电子为代表的新兴业务也可能对公司整体营收产生积极影响。
成本控制表现卓越，毛利率水平暂时性波动。在费用方面，由于人工成本和海外基地费用的增加，第三季度销售、管理和研发费用分别同比增长25.94%、23.06%和32.62%，但管理费用和研发费用率分别仅为4.28%和7.19%，较第二季度分别下降了1.15和1.68个百分点，显示出公司费用控制的显著进步。在利润率方面，第三季度公司的销售毛利率和净利率分别为23.76%和12.45%，较去年同期分别下降了4.81和1.91个百分点。在现金流方面，第三季度经营性净现金流达到1.45亿元，环比增长141.90%，现金流状况逐步改善。
新兴业务迅猛发展，业务增长前景乐观。展望未来，我们预计信维通信的增长动力将主要来自以下三个方面：1）在消费电子领域，随着Apple Intelligence在iPhone 16和iPhone 15 Pro上的更新发布，作为苹果大陆地区重要供应商的信维通信有望从AI手机的长期放量中受益；2）在汽车电子领域，公司正积极拓展智能汽车业务的客户和产品，并已获得部分国内外主机厂及Tier 1供应商的资质；3）在卫星互联网领域，公司已成功向北美大客户供货，并计划进一步拓展至更多大型厂商，预计相关领域的收入规模将不断扩大，第二条增长曲线有望开启。
投资建议
信维通信作为国内泛射频领域的领军企业，有望从卫星互联网的扩容和终端设备市场的回暖中受益。我们预计公司2024至2026年的营业收入将分别达到85.43亿元、97.09亿元和107.84亿元，同比增长13.19%、13.65%和11.07%；归母净利润预计分别为7.32亿元、10.68亿元和11.63亿元，同比增长40.46%、45.78%和8.92%，对应PE分别为33倍、22倍和21倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
卫星通信商业化进程不足的风险；卫星通信市场竞争加剧的风险；传统业务产品升级换代不及预期的风险。
