Q3业绩飙升，全力进军机器人结构件市场再掀热潮

科达利（股票代码：002850）

核心观点：
在2024年前三季度，科达利展现出了强劲的业绩增长势头，盈利能力显著提升。具体来看，公司前三季度营收达到了85.92亿元，同比增长10.60%，第三季度营收更是达到31.46亿元，同比增长10.35%，环比增长7.12%。同期，公司归母净利润为10.16亿元，同比增长27.86%，扣非归母净利润为9.85亿元，同比增长27.75%。第三季度，归母净利润为3.68亿元，同比增长28.70%，环比增长8.49%；扣非归母净利润为3.57亿元，同比增长29.66%，环比增长7.24%。

净利率同比上升，费用率持续降低
在利润率方面，公司前三季度毛利率为23.19%，同比下降0.14个百分点；归母净利率为11.80%，同比上升1.43个百分点。第三季度毛利率为23.42%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.40个百分点；归母净利率为11.68%，同比上升1.43个百分点，环比上升0.17个百分点。在费用控制方面，公司前三季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为0.37%、2.63%、5.26%和0.59%，同比分别下降0.04、0.24、0.33和0.11个百分点。第三季度相应费用率分别为0.34%、2.40%、5.05%和0.61%，同比分别下降0.10、0.27、1.13和0.00个百分点。

积极布局人形机器人结构件市场
作为精密结构件的关键供应商，科达利凭借其技术及制造优势，已与多家企业合作，共同投资设立控股子公司深圳市科盟创新机器人科技有限公司，以拓展人形机器人结构件的市场。

投资展望
科达利作为国内动力电池精密结构件领域的领军企业，拥有优质的客户基础。随着产能的逐步释放，人形机器人业务的增长潜力巨大。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为14.10亿元、16.98亿元和20.60亿元，对应的市盈率分别为20倍、16倍和14倍，因此维持“买入”评级。

风险提示
投资者需关注原材料价格的大幅波动风险、下游客户销量不及预期风险以及产业政策变化带来的风险。

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