Q3业绩稳中向好，微棱镜下沉与玻非透镜消费级前景可期！公司季报深度点评
蓝特光学（股票代码：688127）
投资亮点：
最新发布的三季报显示，蓝特光学在2024年前三季度取得了显著的成绩，实现营业收入7.86亿元，同比增长60.41%；归属于母公司的净利润为1.62亿元，同比增长75.99%；扣除非经常性损益后的净利润为1.56亿元，同比增长107%。第三季度单季营收为4.08亿元，同比增长41.10%，环比增长93.42%；归母净利润为1.12亿元，同比增长61.32%，环比增长465.87%；扣除非经常性损益后的净利润为1.09亿元，同比增长70.87%，环比增长429.91%。
微棱镜下沉机型推动第三季度业绩大幅提升。蓝特光学第三季度业绩表现符合市场预期，主要得益于客户采用微棱镜技术的潜望式镜头产品销量增加。公司自今年二季度末开始，对微棱镜产品进行新一轮量产爬坡，微棱镜产业基地扩产项目已于2024年7月完成并投入使用，截至目前，微棱镜两条生产线均已达到满负荷生产。
玻璃非球面透镜在车载、光通讯和智能手机市场拥有巨大的成长空间。蓝特光学的玻璃非球面透镜主要应用于车载领域、光通讯领域以及其他成像领域。随着智能驾驶技术的普及，车载高清摄像头和激光雷达的需求不断增长，光模块的需求也因AI算力提升而增长，为公司提供了广阔的成长空间。此外，玻璃模压非球面透镜有望应用于智能手机玻塑混合镜头，公司正在积极推动消费电子领域非球面透镜的预研和样品制作，有望拓展消费级市场。
玻璃晶圆静待AR终端爆发。AR光波导元件所需的玻璃基底需要使用高质量玻璃晶圆制作。蓝特光学是全球少数几家具备折射率2.0、12英寸玻璃晶圆量产能力的企业之一，其通过高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术生产的玻璃晶圆片已应用于AR/VR光波导，并进入了康宁集团、DigiLens、MagicLeap等公司的供应链体系。
投资建议。我们预测蓝特光学2024-2026年的营业收入分别为11.10亿元、15.30亿元和18.26亿元，归属于母公司的净利润分别为2.58亿元、3.73亿元和4.53亿元，对应EPS分别为0.64元、0.93元和1.13元/每股。基于可比公司估值水平，给予蓝特光学2025年PE估值为30倍，对应目标价27.90元，维持“优于大市”评级。
风险提示。需关注下游需求波动的风险，以及技术迭代不及预期的风险。
