“短期波动不影响大局，长期盈利潜力待爆发！”
深圳铁路(601333)
华南铁路客运的领军企业，收入持续稳健上升
深圳铁路专注于铁路客运和货运业务，以及过境香港的直通车服务。此外，该公司还受委托为武广铁路、广深港铁路等国内多家铁路企业提供运营服务。在2014年至2019年间，随着网络清算和其他运输服务规模的扩大，其收入占比显著提升，成为公司新的增长动力，助力营业收入稳定增长。截至2023年，客运业务和路网清算业务是公司的主要收入来源，分别占营业总收入的40.95%和46.17%。
成本小幅波动，短期业绩略有影响
在2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入200.3亿元，同比增长4.4%，归属于母公司的净利润为12.09亿元，同比增长18.7%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为11.94亿元，同比增长19.5%。在2024年第三季度，深圳铁路的营业收入同比增长4.5%，营业成本同比增长5.5%，成本增长速度超过了收入增长速度，可能与公司不断增加高铁列车开行次数有关，进而导致高铁设备租赁和服务费等成本同比大幅上升。
客运产品提升效益，期待高铁转型提升盈利能力
长途客运产品在提升质量和效益方面取得成效，随着赣深高铁的投入运营并与公司广深城际线路对接，华中、长三角和珠三角的铁路交通网络得到优化，公司新增了赣深铁路方向的长途列车，长途列车的平均票价和收入均实现快速增长。在票价方面，深圳铁路不断丰富其跨线动车布局，有望从我国动车高铁票价的市场化改革中获益。未来，公司凭借广深城际线路的运营，以及广州市中心铁路站——广州东站的铁路网络，有望推动公司全面进入高铁运营领域，从而提升盈利水平。调整盈利预期
鉴于高铁转型期间可能出现的收益增长缓慢和成本波动，下调2024年预测的归属于母公司净利润至13.86亿元（原预测16.83亿元），下调2025年预测的归属于母公司净利润至15.31亿元（原预测19.28亿元），并引入2026年的预测净利润16.39亿元，维持“持有”的投资评级。
风险提示：宏观经济风险；政策法规风险；新增线路可能带来的分流影响；自营线路客运量不及预期；股价波动风险。
