安吉精铸迎强援，核心资产整合启航，新股东登顶第一大股东宝座
中航重机(600765)
事件
11月27日，中航重机发布重要公告，成功拍得安顺工投持有的安吉精铸3.472%股权，股权评估价值为5721.32万元，成交金额为4984.924万元。此次竞拍及股权受让后，中航重机将持有安吉精铸24.77%股权，正式晋升为安吉精铸的第一大股东。
点评
对比国际航空铸造巨头Howmet，我国航发铸造市场潜力巨大：Howmet作为全球最早生产航空发动机结构铸件的企业之一，具备生产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件的能力，2023年营收达到66亿美元，净利润7.65亿美元。
安吉精铸作为国防科工系统内唯一的专业化铸造企业，有望受益于新型号航发批产：公司专注于航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研发、生产、销售及售后服务，2018-2023年营收从4.1亿增长至10亿，年复合增长率(CAGR)达到19.7%；净利润从160万增长至8307万，年复合增长率(CAGR)达到39%。
成功拍得安吉精铸3.472%股权，致力于成为航空工业基础结构的主力军：我们认为，公司成功拍得安吉精铸部分股权，成为其第一大股东，有助于进一步发挥业务协同效应，提升公司铸造能力，聚焦锻铸主业，推动公司成为“锻铸行业的引领者、主机发展的服务者、航空工业通用基础结构的主力军”。
公司持续推进产业链一体化，逐步实现从锻造龙头到基础结构主力军的转变：公司建立了“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原材料集中采购平台，参股中航上大、托管聚能钛、安立公司打通返回料循环体系；向中游收购宏山锻造、增资安吉精铸，推进募投项目建设；向下游设立安飞公司、检测公司，受托管理安虹公司，打通从毛坯交付到精密结构件交付的“最后一公里”。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司正在逐步从航空锻造龙头向航空基础结构主力军蜕变，未来有望充分受益于航空工业的高景气度，开启新一轮的高增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.68亿元、18.85亿元和22.68亿元，同比分别增长18.0%、20.2%和20.3%，对应PE分别为19倍、16倍和13倍。维持“买入”评级。
风险提示
全球经济复苏的不确定性，宏山锻造扭亏控亏风险。
