海外市场再添重彩，设备巨头斩获4亿大单，进军国际市场再下一城！
奥特维(688516)
投资概览
要闻：近期，奥特维成功赢得了来自国际著名光伏企业的价值40亿元（含税）的单晶炉及辅助设备的大额订单。
再获国际客户认可，海外业绩连创新高：该笔国际光伏客户的订单预计从2025年起逐步交付。据我们估算，该订单中大部分为低氧单晶炉，还包括了炉外加料机、纯化炉、自动化设备等配套设备。以每台150万元的价格计算，该订单可能涉及260台以上的低氧单晶炉，按照每1GW需60台的配置标准，这相当于约4-5GW的产能。
公司高效低氧单晶炉订单稳步实现：自2022年8月起，奥特维开始研发低氧单晶炉，通过炉体改造和泵的优化等工艺改进，实现了将氧含量降低至6-7PPM、提升0.1%的电池效率，以及平均拉速达到1.6mm/min（基于12英寸晶棒计算）。松瓷机电的普通单晶炉基本配置下价格约为120万元/台，而低氧单晶炉的价格仅比普通单晶炉高出20-30万元，性价比极高。作为独立的第三方设备供应商及合格的二供合作伙伴，松瓷机电得益于行业订单的外溢效应，实现了快速增长。2021年新签订单约17亿元，2022年全年单晶炉新签订单达到129亿元，2023年推出新型低氧单晶炉，全年新签订单超过30亿元。
国际光伏产业链本土化趋势明显，国内设备商迎来海外发展良机：随着国际光伏企业加速本土产能建设，以北美的硅片产能为例，美国佐治亚州的韩华Qcells卡特斯维尔工厂已取得实质性进展，预计将拥有33GW的制造能力，全部用于内部太阳能电池板的生产。此外，挪威的硅片制造商NorSun宣布将在美国俄克拉荷马州的塔尔萨新建一座产能为50GW的硅锭和硅片制造厂，计划投资62亿美元，工厂预计将于2024年底开始建设，并于2026年投产。
盈利预测与评级：考虑到组件设备市场的持续繁荣、单晶炉业务的持续增长以及新业务领域的顺利拓展，我们预计奥特维2024-2026年的归母净利润分别为18.4亿、23.5亿和29.9亿元，对应市盈率分别为6倍、5倍和4倍，维持“买入”评级。
风险提示：需关注下游扩产进度是否达到预期，以及研发进展可能的不确定性。
