半导体行业蜕变：阵痛期过后，高端产品渐显锋芒
骄成超声（688392）
财务概览
截至2024年上半年，公司实现总营收2.44亿元，较去年同期下降29.93%；归属于母公司的净利润为0.05亿元，同比下降91.64%，归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润为-0.21亿元，同比下降139.53%。在2024年第二季度，公司收入为1.23亿元，同比下降34%，环比增长2%；毛利率为44.2%，同比下降8.0个百分点，环比下降11.4个百分点。归属于母公司的净利润为0.04亿元，同比下降86.9%，环比增长301%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.19亿元，同比下降177.1%，环比大幅减少。第二季度非经常性损益总额为0.23亿元。
分析：公司收入下降的主要原因是受新能源电池行业周期性影响，销售额大幅下滑。同时，线束连接器超声波设备和半导体超声波设备业务的收入贡献尚不足，公司持续增加产品研发投入以及销售和管理费用，半年度股权激励费用达到0.133亿元。
业务剖析-按业务分类，2024年上半年表现如下：
1）新能源电池超声波设备业务收入为0.74亿元，同比下降70.89%。受下游动力电池客户去库存影响，设备需求减弱；
2）线束连接器超声波设备业务：收入0.33亿元，同比增长220.5%。得益于公司抓住新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域的市场机遇，积极提升市场份额；
3）半导体超声波设备业务：收入0.25亿元，同比增长3329.43%。超声波端子焊接机、超声波Pin针焊接机等产品持续获得行业头部客户的批量订单；
4）非金属超声波设备业务：收入0.22亿元，同比增长337.39%；
5）配件业务：收入0.51亿元，同比增长54.20%。超声波配件产品销量持续增长；
6）服务及其他：收入0.38亿元，同比下降14.50%。
投资观点
公司正致力于半导体高端设备的发展，如超声波键合机、超声波扫描显微镜等，这些产品是功率半导体封测工序的关键设备，已获得行业内知名客户的小批量订单，并与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集成等知名企业保持良好合作关系。鉴于传统锂电设备受扩产周期影响，收入有所下滑，我们下调了之前的盈利预测，预计公司2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为0.03亿、0.87亿和1.28亿，当前市值对应的市盈率分别为1592倍、53倍和36倍，维持“增持”评级。
风险提示：锂电行业需求不及预期、新产品开发不及预期、原材料价格波动
