AI液冷技术突破，温控行业巨头乘风破浪，引领新趋势！
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作为精密温控领域的领军企业，英维克自2005年成立以来，专注于为云计算数据中心、通信网络、储能系统、电力电网等众多领域提供高效的温控节能产品和解决方案。公司高层管理人员多来自华为、艾...
英维克（002837）
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作为精密温控领域的领军企业，英维克自2005年成立以来，专注于为云计算数据中心、通信网络、储能系统、电力电网等众多领域提供高效的温控节能产品和解决方案。公司高层管理人员多来自华为、艾默生等知名企业，拥有丰富的行业管理经验，这为公司在液冷技术等前沿领域的发展提供了有力支撑。凭借其领先的技术和遍布全国乃至全球的重点区域市场及售后服务网络，英维克稳固了其在行业中的优势地位。公司的客户群体包括互联网巨头、电信运营商、储能系统集成商等细分领域的领军企业，稳固的合作关系为订单增长提供了强劲动力。2023年，公司营收达到35.3亿元，归母净利润为3.4亿元，自2013年至2023年，其营收和归母净利润的复合年增长率分别为32.1%和26.3%。2024年上半年，营收及归母净利润同比增长分别达到38.24%和99.63%。公司规模扩张的主要动力来自于机房温控节能产品的收入增长，特别是数据中心机房及算力设备液冷技术的相关收入同比增长约一倍。受益于上游材料价格回落和产品结构优化，公司的盈利能力自2022年起逐步提升，预计随着高毛利产品的推广和成本压力的缓解，利润水平将进一步上升。
AI推动液冷技术发展，储能市场多点开花。随着AI算力的需求不断增长，芯片性能和功耗也相应大幅提升，传统的风冷散热方式已无法满足数据中心的高能耗和严苛的PUE要求。液冷技术因其低能耗、高散热效率、低噪音和低总拥有成本等优势，有望迎来快速的发展。国内温控、IDC和服务器产业链厂商正在积极部署液冷技术，三大电信运营商已明确表示，2024年将有10%的新建数据中心项目试点应用液冷技术，而到2025年，50%以上的数据中心项目将采用液冷方案。液冷技术主要包括冷板式、浸没式和喷淋式等方案，其中冷板式目前占据主导地位，而浸没式的散热效率更高，其渗透率有望进一步提升。据预测，到2027年，国内液冷数据中心市场规模有望突破千亿元，2013年至2027年的复合年增长率约为76%，其中冷板式和浸没式市场分别约为510亿和567亿元，复合年增长率分别为52%和142%。此外，新能源和电动汽车等领域的全球储能装机规模持续扩大，温控技术的保障作用日益凸显，随着锂电池能量密度、容量和工作倍率的提升，液冷技术在储能领域的占比也将逐步增加。GGII预测，到2025年，国内储能温控市场的出货价值量将达到约164亿元，其中液冷技术的占比约为45%，市场规模约为74亿元。
全链条液冷解决方案，电子散热打造新增长曲线。英维克通过核心技术的平台化，实现了不同产品和应用方案的共享复用，能够快速满足客户的定制化需求，并在液冷技术方向进行了前瞻布局。截至2024年3月，公司已累计交付了900MW的液冷项目。Coolinside全链条解决方案涵盖了冷板液冷、单相/相变浸没液冷等多种方案，自主研制了冷板、管路、快速接头、Manifold、CDU和液冷工质等产品，并提供全生命周期的服务。在储能领域，公司推出了BattCool方案，具备了端到端液冷方案的量产能力。公司通过深化客户合作，参与行业标准制定等手段，加强了其在市场的领先地位，并与英特尔等芯片厂商共同推进技术方案，进一步提升了竞争壁垒。近年来，公司积极拓展芯片元器件散热场景，其电子散热产品包括GPU/CPU液冷板、服务器液冷模组、热管、3D-TVC等，已获得通信、算力设备、电源设备等行业主流客户的认可，冷板等产品已经开始批量发货，预计将为公司业绩贡献进一步提升。
投资建议：英维克作为国内精密温控节能解决方案和产品的领先提供商，拥有端到端液冷方案的量产能力，受益于AI算力和储能装机需求的增长，其业绩有望实现加速扩张。同时，公司布局电子散热产品，打开了新的成长空间。预计2024年至2026年，公司的净利润分别为5.52亿元、7.54亿元和9.82亿元，EPS分别为0.75元、1.02元和1.33元，对应2024年的市盈率为35倍，低于行业平均水平。考虑到公司作为行业龙头的地位以及业绩增长预期，我们首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：包括下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不利风险、产业政策调整及国际贸易环境变化风险、宏观经济波动风险、
