主业新品表现惊艳，连续超越预期！
东鹏饮料（股票代码：605499）
主要观点：
公司公布24年度第三季度业绩预告：
Q3：预计实现营收45.3-48.5亿元，同比增长42%-52%，归属于母公司净利润8.7-10.0亿元，同比增长59%-83%，扣除非经常性损益的净利润8.4-9.7亿元，同比增长65%-90%；
Q1-3：预计实现营收124.0-127.2亿元，同比增长44%-47%，归属于母公司净利润26.0-27.3亿元，同比增长57%-65%，扣除非经常性损益的净利润25.5-26.8亿元，同比增长70%-78%；
公司的收入和利润均超出市场预期。
收入分析：主营业务及新品表现再超预期
主营业务Q3增长加快：预计Q3特饮收入占比86%，同比增长38%（Q2+36%/Q1+30%/23Q4+32%，增速加快）。主营业务超预期增长主要得益于广东省外市场的快速增长以及冰柜投放和网点拓展的前置。
新品持续扩大市场份额：预计Q3新品收入占比14%（Q2占16%/Q1占11%），同比增长105%，对增长贡献显著（Q2+270%/Q1+257%，23Q1-4新品增长分别为14/193/325/253%，持续翻倍增长）。
利润分析：销售强劲带动盈利能力大幅提升
根据中值估算，Q3归母净利率为19.9%，同比增长2.7个百分点，成本费用控制得当，规模效应显著；从整体来看，Q1-3归母净利率中值为21.2%，同比增长2.1个百分点。
投资建议：继续维持“买入”评级
我们分析认为，主业的增长趋势决定业绩，新品的增长趋势决定估值。我们认为两大业务均超预期，核心原因是β上就业结构和性价比趋势的强化，以及α上新品推出、网点拓展、冷柜投放前置的效果。在长期用户扩容和份额提升的逻辑下，主业的收入天花板有望超过红牛的200亿元；在“1+6”新品策略下，补水啦（预计今年翻倍）、无糖茶、VIVI鸡尾酒、海岛椰汁、大咖、多喝多润等将成为增长动力。
盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为158.5/199.0/246.0亿元（原预测152.3/191.5/237.2亿元），同比增长40.7%/25.5%/23.6%；实现归属于母公司净利润分别为31.6/40.3/50.1亿元（原预测29.2/37.8/47.0亿元），同比增长54.9%/27.4%/24.3%；当前股价对应的市盈率分别为35/27/22倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。
